Fonti e modalità di finanziamento degli investimenti. Metodi di finanziamento. Modalità di finanziamento delle attività di investimento

La questione dell'attrazione delle risorse necessarie per l'attuazione di progetti e programmi di investimento occupa un posto importante nella pianificazione delle attività di investimento di un'impresa, fungendo da elemento indispensabile dello studio di fattibilità delle decisioni di investimento.

Il problema dell'attrazione dei capitali deve essere considerato in due aree correlate: fonti e modalità di finanziamento.

Le fonti di finanziamento a lungo termine per gli investimenti di un'impresa nei suoi beni sono:

1) fondi interni: ammortamenti, utili, fondi dalla vendita di beni in eccesso;
2) significa esterno all'impresa:
- - prestiti: prestiti bancari a lungo termine, emissione di obbligazioni aziendali, fondi provenienti da budget di vario livello forniti su base rimborsabile, leasing di investimenti;
- - fondi raccolti: emissione di azioni privilegiate e ordinarie, contributi di investitori terzi nazionali ed esteri al capitale autorizzato.

Il principio di questa divisione è abbastanza semplice: l'adempimento degli obblighi sui fondi presi in prestito è immutabile, non dipende dai risultati delle attività commerciali. I fondi raccolti richiedono il pagamento dei dividendi, ma quest’ultimo non è obbligatorio, anche se la società è in profitto. A questo proposito, i fondi raccolti sono vicini a fonti interne, sono liberamente gestibili nella letteratura economica e nella pratica contabile sono accomunati dal concetto di “capitale proprio”.

L'iniziatore del progetto (organizzatore del progetto) all'inizio del suo sviluppo, di norma, dispone già di alcuni fondi propri. La pratica moderna è tale che, quando decidono se sostenere un particolare progetto, le banche commerciali e le agenzie governative determinano la dimensione minima (quota) di questi fondi come condizione indispensabile. Successivamente, quando il progetto passa dalla fase di investimento alla fase operativa, l'oggetto di investimento stesso genera fonti di risorse finanziarie che possono essere rifinanziate per il suo ulteriore sviluppo. Le fonti proprie sono molto importanti per l'azienda.

Le fonti proprie, e soprattutto l'ammortamento, presentano vantaggi rispetto ad altri. L'ammortamento è la fonte più affidabile ed economica. Il calcolo e il cumulo degli ammortamenti non dipendono dai risultati delle attività aziendali. Le imprese possono utilizzare metodi di ammortamento accelerato. L’unica resistenza all’aumento dell’importo degli ammortamenti inclusi nei costi operativi sono le tasse sulla proprietà. Ma poiché l’aliquota fiscale è molte volte inferiore al tasso di ammortamento, aumentare l’importo dell’ammortamento sia a causa di un aumento dell’aliquota sia a causa di un aumento dell’intensità di capitale (o della dimensione delle immobilizzazioni), ceteris paribus, è economicamente fattibile . Pertanto, l’aumento dell’intensità di capitale della produzione, considerato da queste posizioni, non dovrebbe spaventare gli investitori.

Un'altra fonte di finanziamento è l'utile netto. Il profitto è la principale forma di reddito netto di un'impresa. È un indicatore generale dei risultati delle attività commerciali delle imprese e si riflette nel conto profitti e perdite. Dopo aver pagato le tasse e altri pagamenti dai profitti al bilancio, alle imprese rimane l’utile netto. L'impresa ha il diritto di utilizzarne una parte per investimenti di capitale di carattere produttivo e sociale, nonché per misure ambientali. Questa parte del profitto può essere utilizzata per investimenti come parte di un fondo di accumulazione o di un altro fondo con uno scopo simile creato presso le imprese. La procedura per la formazione e l'utilizzo dei fondi provenienti da questi fondi è regolata dai documenti costitutivi e da altri documenti interni dell'impresa. La parte non distribuita dell’utile può essere utilizzata anche per la capitalizzazione, poiché nel suo contenuto economico costituisce una delle forme di riserva dei fondi propri dell’impresa utilizzati per lo sviluppo.

Oltre alle due componenti principali sopra indicate, la composizione dei fondi propri nelle fonti di finanziamento delle attività di investimento comprende anche le cosiddette altre: a) redditi restituibili dallo smantellamento di edifici e strutture temporanee; b) ricavi derivanti dalla vendita di sottoprodotti; c) risparmi derivanti dalla riduzione dei costi dei lavori di costruzione e installazione utilizzando il metodo economico; d) mobilitazione delle risorse interne. L'ultima fonte (mobilitazione delle risorse interne) viene calcolata dall'investitore in modo indipendente utilizzando la formula:

MBR = (O1 - O2) - (K1 - K2),

dove MBR è la dimensione della mobilitazione delle risorse interne;

O1 e O2: saldi delle attività correnti all'inizio e alla fine del prossimo anno;

K1 e K2 - saldi dei conti da pagare alle stesse date.

Tra le fonti più importanti segnaliamo i prestiti bancari. La possibilità di attrarre prestiti è determinata dalla natura della futura impresa, dalla sua efficienza, nonché dall’esperienza della banca nel lavorare con progetti di investimento.

I prestiti possono essere spesi in due direzioni: per scopi di investimento e commerciali.

Prestiti di altra natura, a fini economici, sono legati all'acquisto di risorse materiali e al ricostituzione delle scorte produttive. Questi prestiti sono generalmente a breve termine, gli interessi per il loro utilizzo sono inclusi nel costo di produzione entro i limiti stabiliti dalla legge.

I prestiti hanno i loro vantaggi speciali rispetto ad altre fonti di risorse finanziarie:

1) i prestiti possono essere ottenuti in tempi molto più brevi rispetto ai fondi derivanti dall'emissione di azioni o dalla vendita di obbligazioni. Ciò protegge l'azienda da possibili deterioramenti del mercato dei capitali (aumento degli interessi, ecc.);
2) esiste la possibilità di attirarli in quantità significative, che possono superare di gran lunga il volume delle proprie risorse di investimento;
3) viene effettuato un maggiore controllo esterno sull'efficacia delle attività di investimento e sull'implementazione delle riserve interne per aumentarle;
4) a causa del sistema personale di rapporti tra il mutuatario e l'istituto di credito, quest'ultimo va incontro volentieri all'azienda quando si trova ad affrontare problemi finanziari;
5) i prestiti a lungo termine soddisfano le esigenze finanziarie delle piccole imprese, mentre l'emissione di titoli è impossibile a causa delle loro piccole dimensioni.

Gli svantaggi del finanziamento tramite credito sono:

1) complessità di attrazione e registrazione;
2) la necessità di fornire le necessarie garanzie o pegno di proprietà;
3) la maggiore rischiosità dei prestiti creditizi rispetto alle azioni. Come altre fonti esterne, i prestiti, se non rimborsati, portano al fallimento dell’impresa;

Il capitale sociale può essere ottenuto mediante l'emissione di azioni ordinarie e privilegiate. La differenza tra loro sta nella possibilità di partecipazione degli azionisti alla gestione della società, nonché nel sistema di pagamento dei dividendi. azionista del prestito di capitale di investimento

Le azioni ordinarie sono la fonte iniziale di fondi per la maggior parte delle aziende. Gli azionisti di solito avviano una nuova attività investendovi il proprio denaro. Pertanto, le azioni ordinarie rappresentano l’intera proprietà dell’impresa e rappresentano una passività a vita nei confronti dei suoi azionisti. I dividendi sulle azioni ordinarie sono determinati dividendo l'utile netto destinato a tali fini per il numero totale delle azioni. I vantaggi per l’emittente sono i seguenti:

1) il pagamento dei dividendi non è obbligatorio;
2) non esiste un periodo di rimborso chiaramente stabilito;
3) in condizioni favorevoli, il prezzo delle azioni e, di conseguenza, il valore della proprietà della società aumenta.

Le azioni privilegiate sono simili alle azioni ordinarie (inoltre non hanno una data di scadenza) e ai fondi di debito (comportano pagamenti annuali obbligatori). Il reddito sulle azioni privilegiate (senza diritto di voto) è una percentuale fissa del loro valore nominale e viene pagato indipendentemente dalla redditività della società. I loro vantaggi per l’emittente:

1) il pagamento dei dividendi può essere differito;
2) non vi è alcuna possibilità per i possessori di azioni privilegiate di influenzare le politiche della società (non hanno diritto di voto);
3) le azioni privilegiate sono uno degli obblighi più privi di rischio della società.

Per alcuni progetti, il capitale proprio copre non solo l’investimento iniziale, ma anche la maggior parte del fabbisogno di capitale circolante. Di norma ciò accade quando il capitale del fondatore è insufficiente o può essere raccolto solo a tassi elevati. Tuttavia, il capitale proprio è la più costosa tra le possibili fonti di finanziamento, quindi laddove è disponibile un credito relativamente poco costoso, la tendenza è quella di finanziare progetti attraverso tali prestiti.

Altre fonti includono obbligazioni: obblighi finanziari a lungo termine con reddito fisso.

Il vantaggio delle obbligazioni è che si tratta del tipo di finanziamento più economico per un’azienda, ma lo svantaggio è che emettendo obbligazioni, l’azienda si espone a un rischio molto elevato, e questo può portare al fallimento, perché i dividendi sulle obbligazioni devono essere pagati indipendentemente dalla situazione finanziaria dell'impresa - emittente.

Altre fonti e modalità di finanziamento comprendono contratti di leasing con banche, finanziamenti statali, finanziamenti misti, ecc.

Il leasing finanziario (di investimento) è l'acquisto di immobilizzazioni con successivo trasferimento in un contratto di locazione a lungo termine a un imprenditore. Viene utilizzato, di norma, quando si investe in progetti rapidamente implementati e altamente efficaci.

La finanza mista si basa su varie combinazioni dei metodi elencati e può essere utilizzata per tutte le forme di investimento.

Il problema di attrarre le risorse necessarie per l'attuazione di progetti e programmi di investimento occupa un posto importante nella pianificazione delle attività di investimento di un'impresa, fungendo da elemento indispensabile dello studio di fattibilità delle decisioni di investimento. Questo aspetto della pianificazione ha i seguenti obiettivi:

Garantire il finanziamento ininterrotto delle attività di investimento;

L’uso più efficiente dei fondi propri dell’impresa (stabilendo proporzioni accettabili di consumo e accumulo);

Aumentare l’efficienza economica dei singoli progetti e il valore dell’impresa nel suo insieme;

Garantire la sostenibilità finanziaria sia dei singoli progetti che dell’impresa operativa in cui vengono implementati.

La raccolta di capitali dovrebbe essere considerata in due aree correlate:

1. fonti di finanziamento;

2. modalità di finanziamento.

Le fonti di finanziamento a lungo termine per gli investimenti di un'impresa nei suoi beni sono:

1. fondi interni: ammortamenti, utili, fondi derivanti dalla vendita di beni in eccesso;

2. significa esterno all'impresa:

Prestiti: prestiti bancari a lungo termine, emissione di obbligazioni di un'impresa, fondi provenienti da budget di vari livelli forniti su base rimborsabile, leasing di investimenti;

Attratto: emissione di azioni privilegiate e ordinarie, contributi di investitori terzi nazionali ed esteri al capitale autorizzato.

All'inizio del suo sviluppo, l'iniziatore del progetto, di regola, dispone già di alcuni fondi propri. La pratica moderna è tale che, quando decidono se sostenere un particolare progetto, le banche commerciali e le agenzie governative determinano l’importo minimo (quota) dei fondi propri dell’impresa come condizione indispensabile. Successivamente, quando il progetto passa dalla fase di investimento alla fase operativa, l'oggetto stesso del finanziamento genera fonti di risorse finanziarie che possono essere rifinanziate per il suo ulteriore sviluppo.

Le fonti proprie, e soprattutto l'ammortamento, presentano vantaggi rispetto ad altri, poiché è la fonte più affidabile ed economica poiché l'accantonamento e l'accumulo dell'ammortamento non dipendono dai risultati delle attività commerciali. Le imprese possono utilizzare metodi di ammortamento accelerato.

L’unica resistenza all’aumento dell’importo degli ammortamenti inclusi nei costi operativi sono le tasse sulla proprietà. Ma, poiché l'aliquota fiscale è molte volte inferiore al tasso di ammortamento, l'aumento dell'importo dell'ammortamento sia a causa di un aumento dell'aliquota sia a causa di un aumento dell'intensità di capitale (o della dimensione delle immobilizzazioni), ceteris paribus, risulta per essere economicamente fattibile, quindi, un aumento dell'intensità di capitale della produzione, considerato da queste posizioni, non dovrebbe allarmare gli investitori.

Per quanto riguarda l'utilizzo degli utili per il reinvestimento, è necessario caratterizzare la legislazione in questo settore. In primo luogo, il divieto totale di utilizzo degli utili al lordo delle imposte. Quindi - autorizzazione a ridurre l'utile imponibile: per le imprese dei settori della produzione materiale - dell'importo degli importi stanziati per finanziare investimenti di capitale a fini produttivi (anche attraverso la partecipazione azionaria), per rimborsare i prestiti bancari ricevuti e utilizzati per tali scopi, compresi gli interessi; imprese di tutti i settori – per l’importo degli importi stanziati per finanziare la costruzione di alloggi. Questo vantaggio è stato concesso a condizione che le imprese utilizzassero pienamente gli importi di ammortamento per lo scopo previsto. La legge ha stabilito restrizioni sull'uso degli utili al lordo delle imposte: i benefici fiscali non dovrebbero ridurre l'importo effettivo dell'imposta calcolata senza tenere conto dei benefici di oltre il 50%.

Quando si considerano le questioni relative all'attrazione di fonti interne di finanziamento, è necessario tenere conto di una serie di svantaggi intrinseci, il principale dei quali è il loro volume limitato e, di conseguenza, la mancanza di opportunità per una significativa espansione dell'attività di investimento in condizioni favorevoli del mercato degli investimenti. Adottato e in vigore dal 1° gennaio 2002, cap. 25 La Parte II del Codice Fiscale (“Imposta sugli utili delle organizzazioni”) ha cambiato radicalmente la procedura di tassazione degli utili. L'aliquota fiscale è ridotta al 24%, ma tutti i benefici di questa imposta vengono annullati. Naturalmente, la riduzione dell’aliquota fiscale dal 35% al 24% per le imprese in tutti i settori dell’economia nazionale espande la base finanziaria per il rifinanziamento. Questo è l’indubbio vantaggio della nuova legge. Allo stesso tempo, la situazione delle imprese manifatturiere che in precedenza godevano di un trattamento fiscale preferenziale sul reddito non è migliorata. La loro base finanziaria per espandere le attività di investimento si è ridotta.

Ma l'investitore ha la possibilità di attribuire i costi del servizio del prestito ai risultati dell'attività economica e quindi di sottrarli alla tassazione.

La possibilità di istituire una procedura preferenziale per la tassazione degli utili è mantenuta dalle autorità regionali nei limiti della parte degli utili che viene assegnata alle regioni.

La necessità di finanziamenti esterni è maggiormente avvertita nelle fasi di costruzione e sviluppo delle capacità progettuali. Metodologicamente, la determinazione del volume richiesto di risorse finanziarie esterne attratte viene risolta con maggior successo durante lo sviluppo di varie opzioni per l'investimento e il budget finanziario.

Il parametro di controllo per bilanciare le esigenze di investimento con le varie fonti di attrazione è la quantità di liquidità gratuita in ciascuna fase del periodo di fatturazione - deve essere un valore non negativo (la liquidità gratuita nella fase di investimento non dovrebbe essere per ragioni fondamentali, a fase operativa - dovrebbero anche essere uguali a 0 o avere un valore positivo). In caso contrario, l'impresa si ritroverà a corto di fondi per l'acquisto di attrezzature, materiali e per il pagamento dei salari, non sarà in grado di estinguere i propri obblighi finanziari, il che significa che il progetto non sarà fattibile e sarà effettivamente in bancarotta.

Tutti i calcoli successivi diventano inutili, anche se dimostrano che il progetto è efficace. In questi casi è necessario offrire opzioni per attrarre risorse finanziarie aggiuntive, collegando questi calcoli con un valore non negativo dei fondi disponibili.

Tra le fonti esterne più importanti segnaliamo i prestiti bancari. La possibilità di attrarre prestiti è determinata dalla natura della futura impresa, dalla sua efficienza, nonché dall’esperienza della banca nel lavorare con progetti di investimento.

Solitamente i prestiti vengono spesi in due modi:

1. a fini di investimento;

2. per scopi economici.

La prima direzione riguarda prestiti con un lungo periodo di rimborso (prestiti a lungo termine) ed è associata ai costi per l'acquisto di attrezzature, la costruzione di edifici, strutture e il rifornimento della parte in contanti del capitale circolante. Secondo la legislazione russa, gli interessi su tali prestiti sono inclusi nei risultati delle attività produttive e finanziarie, ad es. sono esclusi dalla tassazione.

I prestiti per scopi commerciali sono associati all'acquisto di risorse materiali e al ricostituzione delle scorte di produzione. Questi prestiti sono generalmente a breve termine, gli interessi per il loro utilizzo sono inclusi nel costo di produzione entro i limiti stabiliti dalla legge (attualmente il tasso di sconto della Banca Centrale della Federazione Russa più 3 punti percentuali).

Lo schema di rimborso del prestito ha una grande influenza sulla successiva efficacia del progetto. È importante che l'impresa non debba iniziare il proprio lavoro con il pagamento del prestito anche prima dell'inizio dell'attività. La procedura abituale consiste nel capitalizzare i costi finanziari durante il periodo iniziale del progetto e saldare il debito con il denaro generato dalla gestione dei nuovi impianti di produzione.

Per i nuovi prestiti, così come per i progetti di espansione aziendale, esistono due principali schemi di rimborso del prestito:

Rimborso periodico della quota capitale del debito in rate costanti con progressiva riduzione degli interessi;

Rimborso periodico del capitale e degli interessi in rate costanti.

Il primo schema richiede costi finanziari totali inferiori, ma importi di rimborso totale piuttosto significativi dall'inizio della messa in servizio del progetto. Il secondo schema, pur comportando costi finanziari complessivi più elevati, è meno oneroso per la nuova impresa, poiché gli importi di rimborso iniziale del debito sono inferiori rispetto al primo caso.

L’efficienza di un progetto di investimento può aumentare se il servizio del debito è organizzato secondo un calendario flessibile basato sulla disponibilità dei fondi disponibili. Questo approccio si basa sulla regola del finanziamento ottimale: un prestito dovrebbe essere preso in prestito solo quando necessario e rimborsato alla prima occasione. In altre parole, il volume del credito preso in prestito in ciascun intervallo di pianificazione dovrebbe essere determinato dall’entità del deficit di fondi liberi (tenendo conto della disponibilità di altre fonti) e il pagamento del debito dovrebbe essere organizzato in modo tale che durante durante il periodo della sua esistenza, l'importo dei fondi gratuiti è minimo. Ciò impedisce la capitalizzazione degli interessi e favorisce il rimborso anticipato del debito.

Quando si implementa un tale schema, è necessario tenere conto del fatto che, nonostante il rapido adempimento degli obblighi finanziari, l’indicatore di liquidità del progetto diminuirà drasticamente, ad es. la capacità di un'impresa di estinguere le proprie obbligazioni esterne utilizzando i propri beni (e soprattutto la loro parte monetaria). Ciò potrebbe alienare molti azionisti e potenziali finanziatori, creando problemi nella raccolta di fondi in futuro. La scelta del sistema di finanziamento dovrebbe essere effettuata tenendo conto dell’impatto sulla sostenibilità finanziaria del progetto.

A sua volta, il capitale sociale può essere ottenuto mediante l'emissione di azioni ordinarie o privilegiate. La differenza tra loro sta nella possibilità di partecipazione degli azionisti alla gestione della società, nonché nel sistema di pagamento dei dividendi. Il reddito sulle azioni privilegiate (senza diritto di voto) è una percentuale fissa del loro valore nominale e viene pagato indipendentemente dalla redditività della società. I dividendi sulle azioni ordinarie sono determinati dividendo l'utile netto destinato a tali fini per il numero totale delle azioni.

Poiché i fondi dei potenziali azionisti possono essere investiti in una banca o in altri progetti, per mobilitarli è necessario che tali investimenti nel progetto di investimento in esame siano sufficientemente attraenti dal punto di vista finanziario.

Tuttavia, il capitale azionario è la più costosa tra le fonti di finanziamento disponibili, quindi laddove è disponibile un credito relativamente poco costoso, c’è una crescente tendenza a finanziare progetti attraverso tali prestiti.

Altre fonti esterne includono obbligazioni, contratti di leasing con banche, finanziamenti governativi, ecc. La scelta di ciascuna fonte esterna deve essere rigorosamente motivata; l'investitore deve essere in grado di prevedere le conseguenze degli obblighi di rimborso per ciascuna di esse e il loro impatto sui risultati finali delle proprie attività.

I prestiti hanno i loro vantaggi speciali rispetto ad altre fonti di risorse finanziarie:

I prestiti possono essere ottenuti in un periodo di tempo molto più breve rispetto ai fondi derivanti dall’emissione di azioni o dalla vendita di obbligazioni. Ciò protegge l'azienda da possibili deterioramenti del mercato dei capitali (aumento degli interessi, ecc.);

Esiste la possibilità di attirarli in quantità significative, che possono superare di gran lunga il volume delle loro risorse di investimento;

Un maggiore controllo esterno viene esercitato sull'efficienza delle attività di investimento e sull'implementazione delle riserve interne per aumentarle;

A causa del sistema personale di relazioni tra il mutuatario e l'istituto di credito, quest'ultimo è più disposto ad accogliere l'impresa a metà strada quando incontra problemi finanziari. E anche se la banca avrà comunque bisogno di garanzie per il prestito, l’azienda ha la possibilità di negoziare alcune condizioni attenuanti;

I prestiti a lungo termine soddisfano le esigenze finanziarie delle piccole imprese, mentre l'emissione di titoli è impossibile a causa delle loro piccole dimensioni.

Gli svantaggi del finanziamento tramite credito sono:

Difficoltà nell'attrazione e nella registrazione;

La necessità di fornire adeguate garanzie o pegno di proprietà;

Rischio più elevato dei prestiti di credito rispetto alle azioni. Come altre fonti esterne, i prestiti in caso di mancato pagamento portano al fallimento dell'impresa;

I prestiti a lungo termine di solito hanno rigide restrizioni sui termini di rimborso e, in periodi di carenza di fondi, i finanziatori spesso richiedono l'emissione di azioni, che a volte fanno parte dell'accordo di debito e, se necessario, coprono le perdite delle banche;

Le banche preferiscono emettere prestiti a lungo termine per periodi di tempo relativamente brevi, non più di 2-3 anni. Le compagnie di assicurazione e i fondi pensione possono concedere prestiti per periodi più lunghi, poiché il periodo di rimborso dei loro obblighi nei confronti dei clienti è molto più lungo di quello delle banche nei confronti dei depositanti e, di conseguenza, il prezzo di un prestito da una banca è solitamente il più alto.

Le obbligazioni sono obbligazioni finanziarie a reddito fisso a lungo termine.

Il vantaggio delle obbligazioni è che sono il tipo di finanziamento più economico per un'impresa, poiché i pagamenti dei debiti vengono detratti dal reddito imponibile e il tasso di rendimento richiesto sulle obbligazioni dai detentori è solitamente molto basso, perché per loro le obbligazioni sono le più rischiose. investimento gratuito.

Gli svantaggi di questo tipo di finanziamento sono che una società, emettendo obbligazioni, si espone a un rischio molto elevato, e questo può portare al fallimento, perché i dividendi sulle obbligazioni (a differenza delle azioni) devono essere pagati indipendentemente dalla situazione finanziaria dell’emittente. azienda.

Le azioni ordinarie sono la fonte iniziale di fondi per la maggior parte delle aziende. Gli azionisti di solito avviano una nuova attività investendovi il proprio denaro. Pertanto, le azioni ordinarie rappresentano l’intera proprietà dell’impresa e rappresentano il suo obbligo “a vita” nei confronti degli azionisti. I vantaggi per l’emittente sono i seguenti:

Il pagamento dei dividendi non è obbligatorio;

Non esiste un periodo di rimborso chiaramente definito;

In condizioni favorevoli, il prezzo delle azioni aumenta e, di conseguenza, il valore della proprietà della società.

Le azioni privilegiate sono simili alle azioni ordinarie (inoltre non hanno una data di scadenza) e ai fondi di prestito (comportano pagamenti annuali obbligatori). Vantaggi per l'emittente:

Il pagamento dei dividendi può essere differito;

Non esiste alcuna possibilità di influenza da parte dei proprietari di azioni privilegiate sulle attività di investimento dell'impresa, poiché non hanno diritto di voto;

Le azioni privilegiate sono uno degli obblighi meno rischiosi di una società.

Gli svantaggi dell’emissione di azioni per l’emittente sono i seguenti:

Insufficiente capacità di controllare il movimento delle azioni;

Elevato costo dei costi associati all'emissione e al collocamento di azioni;

Si tratta di una fonte di capitale più costosa rispetto al finanziamento del debito perché gli azionisti richiedono più reddito di quello che riceverebbero depositando i propri fondi su un conto bancario e perché i pagamenti dei dividendi non sono deducibili dalle tasse.

Tra i metodi di finanziamento a lungo termine delle attività di investimento ci sono:

Autofinanziamento;

Incorporazione;

Finanziamento del credito;

Finanziamento misto.

L’autofinanziamento prevede l’investimento con fondi propri. Le modalità attualmente consentite per il calcolo e l'utilizzo degli ammortamenti, combinate con le modifiche legislative relative all'utilizzo degli utili per lo sviluppo produttivo, trasformano l'autofinanziamento in una fonte significativa di finanziamento di progetti di investimento per il rinnovamento e la riattrezzatura tecnica della produzione esistente. Va tenuto presente che in condizioni di elevati tassi di inflazione e dell'attuale sistema di rivalutazione delle immobilizzazioni, questa fonte viene svalutata.

La raccolta di capitale attraverso l’emissione di azioni come metodo di finanziamento viene solitamente utilizzata per la realizzazione di progetti su larga scala.

Il finanziamento mediante credito viene utilizzato di norma quando si investe in progetti realizzati rapidamente e altamente efficaci.

Il leasing di investimento, che è una forma di prestito, ma in forma tangibile, viene utilizzato per lo stesso motivo del finanziamento del credito. Nell’economia domestica si applica solo ai beni mobili.

La finanza mista si basa su varie combinazioni dei metodi sopra indicati e può essere utilizzata per tutte le forme di investimento.

Per giustificare la fattibilità dell’utilizzo di ciascun metodo nelle specifiche condizioni economiche prevalenti a livello micro e macro, sono necessari strumenti metodologici specifici. Per l'autofinanziamento, si tratta di metodi per il calcolo dell'ammortamento, compresi metodi di ammortamento accelerato, prerequisiti metodologici per ridurre la svalutazione inflazionistica dell'ammortamento; per il finanziamento del credito - metodi per valutare il limite massimo del prezzo del prestito, metodi per la costruzione delle linee di credito e schemi di rimborso del debito e degli interessi; per i finanziamenti misti – modalità di ottimizzazione delle fonti di finanziamento.

I metodi utilizzati in condizioni specifiche devono garantire la soluzione dei seguenti compiti:

Affidabilità del finanziamento in conformità con il programma di attuazione del progetto di investimento in tutte le sue fasi: pre-investimento, investimento, operativo;

Minimizzare i costi di investimento entro limiti economicamente fattibili e aumentare il rendimento del capitale proprio;

Sostenibilità finanziaria del progetto e dell’impresa in cui viene implementato.

Il metodo più comune nelle moderne condizioni di funzionamento e sviluppo dei mercati azionari e finanziari è il metodo di finanziamento misto.

L'attività di investimento può essere considerata un processo finanziario a seguito del quale un'organizzazione trova le fonti di finanziamento necessarie, seleziona gli strumenti di investimento più efficaci, elabora la propria strategia di investimento e partecipa alla sua attuazione di successo.

Quasi tutte le organizzazioni commerciali, e non solo, sono associate ad attività di investimento. I principali fattori che complicano la scelta di un oggetto di investimento sono i seguenti:

un numero enorme di possibili opzioni di investimento
fondi limitati per gli investimenti
rischi di investimento.

Fonti di finanziamento delle attività di investimento

Tutti i tipi di attività di investimento, nonché le sue forme e direzioni, sono formati e formati a scapito delle risorse di investimento dell'impresa. L'efficacia delle attività di investimento dell'impresa, così come di tutte le attività produttive ed economiche in generale, dipende direttamente dalla qualità dell'istruzione e dalla formazione di queste risorse.

Per risorse di investimento si intende assolutamente qualsiasi forma di risorsa materiale raccolta per gli investimenti.

Di base fonti di finanziamento delle attività di investimento

fondi propri dell'organizzazione
fondi coinvolti
fondi presi in prestito
finanziamenti governativi.

Una fonte di finanziamento come i fondi propri dell'impresa è costituita dall'utile netto dell'organizzazione, dagli ammortamenti e dai fondi ricevuti a seguito di un evento assicurato che si verifica sul lavoro.

A scapito dei fondi propri, di norma, è adatto a piccoli progetti di investimento, le cui esigenze sono coperte dalle fonti interne dell’organizzazione.

Le fonti dei fondi raccolti sono i fondi ricevuti dall'organizzazione a seguito dell'emissione di titoli aziendali, i contributi di persone fisiche e giuridiche al capitale autorizzato dell'organizzazione.

Questa fonte di finanziamento è adatta alle grandi aziende. Ciò è spiegato dal fatto che i costi di emissione dei titoli possono essere coperti solo da una grande quantità di fondi raccolti.

Aspetti positivi di questa fonte di finanziamento:

utilizzo illimitato dei fondi presi in prestito
basso costo dei fondi raccolti a causa dell'elevato volume di titoli emessi

I fondi presi in prestito svolgono un ruolo importante tra le altre fonti finanziare le attività di investimento. Si tratta di prestiti bancari, titoli di debito, prestiti, anticipazioni, ecc.

I fondi presi in prestito sotto forma di prestiti presentano sia punti di forza che di debolezza. I vantaggi di questa fonte di finanziamento delle attività di investimento includono la possibilità di grandi volumi di fondi raccolti e un chiaro controllo esterno sul loro utilizzo. Gli svantaggi saranno la complessità della registrazione e dell'attrazione, l'aumento del rischio di fallimento dell'organizzazione in caso di ritardo nei pagamenti del prestito, la necessità di fornire garanzie, garanzie collaterali o altre garanzie e la conseguente perdita di parte del profitto di pagare gli interessi sul prestito.

Fattori che influenzano la scelta delle fonti di finanziamento delle attività di investimento

costo dei fondi raccolti
periodo di rimborso dei fondi presi in prestito
struttura dei fondi raccolti, rapporto tra fonti interne e fonti esterne.

Modalità di finanziamento delle attività di investimento

Si tratta di azioni specifiche attraverso le quali l'organizzazione può attrarre le risorse necessarie per l'ulteriore sviluppo della produzione.

Metodi di base per finanziare le attività di investimento

autofinanziamento
finanziamento del credito
finanziamento attraverso l’emissione di titoli aziendali sul mercato
locazione finanziaria
finanziamento misto.

Modalità di finanziamento delle attività di investimento e i problemi che risolvono

affidabilità e stabilità del finanziamento durante l'intera attuazione del progetto di investimento
riduzione dei costi legati alla realizzazione del progetto
garantire la sostenibilità finanziaria del progetto.

Il sistema di finanziamento del processo di investimento consiste in un'unità di fonti di finanziamento delle attività di investimento e di metodi di finanziamento. La formazione di fonti di finanziamento degli investimenti per un dato periodo di tempo è uno dei problemi comuni e importanti dell'attività di investimento.

Fornire finanziamenti per qualsiasi processo di investimento dovrebbe garantire la dinamica degli investimenti, che consenta al progetto di essere implementato in conformità con il periodo di attuazione e le restrizioni finanziarie, nonché ridurre costi e rischi grazie alla struttura adeguata dell’uso dei fondi e Prestazioni fiscali.

Le fonti di finanziamento dei progetti di investimento sono:

- proprie attività finanziarie, vale a dire profitti, quote di ammortamento, importi pagati da organizzazioni assicurative sotto forma di risarcimento per perdite derivanti da calamità naturali, altri tipi di beni (immobilizzazioni, terreni, ecc.) e fondi raccolti (fondi derivanti dalla vendita di azioni, nonché l'assegnazione a titolo gratuito di opere di beneficenza e di altra natura da parte di società per azioni di livello superiore, gruppi industriali e finanziari;
-stanziamenti di bilancio provenienti da bilanci di diversi livelli, fondo di sostegno all'imprenditorialità, fondi fuori bilancio, forniti gratuitamente, su base preferenziale;
-investimenti esteri - fondi di persone giuridiche e persone fisiche straniere forniti sotto forma di partecipazione finanziaria o di altro tipo al capitale autorizzato, investimenti diretti di fondi di organizzazioni internazionali in conformità con la legislazione vigente;
- fondi presi in prestito - prestiti forniti da banche statali e commerciali, investitori stranieri (ad esempio, la Banca Mondiale) su base rimborsabile, fondi pensione, cambiali, ecc.

I metodi di investimento includono:

1. Finanziamento del bilancio.

Le fonti di bilancio sono: fondi del bilancio federale, fondi dei bilanci delle entità costituenti della Federazione Russa e bilanci locali. I proprietari degli investimenti pubblici possono essere imprese di proprietà statale, nonché persone giuridiche che partecipano alla creazione di programmi governativi. Il finanziamento a livello federale viene fornito attraverso programmi federali e le strutture sono di proprietà federale. Il finanziamento a livello regionale viene fornito attraverso programmi regionali e le strutture sono di proprietà di territori specifici.

Quando si utilizza il finanziamento del bilancio, vengono utilizzati i seguenti principi: ottenere il massimo effetto economico e sociale con costi minimi; la natura mirata dell'uso delle risorse di bilancio, la fornitura di fondi di bilancio ai cantieri e agli appaltatori nella misura in cui il piano viene rispettato, nonché la presa in considerazione dell'utilizzo degli stanziamenti di bilancio precedentemente assegnati.

2. Autofinanziamento.

Questo finanziamento si basa sul pieno recupero dei costi di creazione dei prodotti e sull'espansione della produzione e della base tecnica dell'organizzazione e indica che ciascuna impresa copre i propri costi con le proprie fonti. Un'impresa deve tendere all'autofinanziamento, poiché non vi è alcun problema di fonti di finanziamento, né un aumento del rischio di fallimento. Un buon autofinanziamento è caratterizzato dalla buona condizione finanziaria dell'impresa e dalla presenza di vantaggi competitivi.

Le proprie fonti di finanziamento sono: utile netto e quote di ammortamento. L'applicazione del principio di autofinanziamento non può ancora essere garantita alle imprese che producono beni necessari ai consumatori con costi di produzione elevati e che non forniscono un livello sufficiente di redditività per ragioni oggettive. Si tratta di imprese di edilizia abitativa e servizi comunali, trasporto passeggeri, imprese agricole e altre imprese che ricevono stanziamenti dal bilancio.

3. Costituzione.

Questo metodo significa ottenere fondi dal mercato dei capitali emettendo azioni. Un'azione è un titolo di emissione che garantisce al suo proprietario il diritto di acquisire parte degli utili di una società per azioni sotto forma di dividendi, nonché di partecipare alla gestione della società per azioni e di parteciparvi del patrimonio residuo dopo la liquidazione. I dividendi vengono pagati agli azionisti in base ai risultati delle attività della JSC per l’anno. La decisione sul pagamento dei dividendi annuali, nonché sull'importo del dividendo annuale e sulla forma del suo pagamento per le azioni di ciascuna categoria, viene presa dall'assemblea generale degli azionisti. L'importo dei contributi annuali non può essere superiore a quello raccomandato dal consiglio di amministrazione della società. Il termine per il pagamento dei dividendi annuali si riflette nello statuto della società o nella decisione dell'assemblea generale degli azionisti sul loro pagamento.

Lo statuto della società definisce il numero, il valore nominale delle azioni acquistate dagli azionisti (azioni collocate) ei diritti conferiti da tali azioni. Le azioni acquistate e riacquistate dalla società vengono collocate fino al loro rimborso.

4. Finanziamento del debito.

Questo metodo viene effettuato utilizzando le risorse raccolte sui mercati finanziari. Tali risorse sono prestiti bancari e obbligazioni di debito di persone giuridiche e persone fisiche. Il prestito è un metodo di finanziamento rimborsabile di un'organizzazione, nonché un servizio bancario tradizionale. Per questo periodo di tempo l'organizzazione ha diritto a ricevere un prestito dalla banca in cui è aperto il proprio conto corrente e in qualsiasi altra. Il processo di prestito a un'impresa viene effettuato sulla base di un contratto di prestito, che definisce i diritti e gli obblighi dell'impresa mutuataria e della banca, tenendo conto del prestito concesso, nonché della condizione finanziaria dell'impresa, e stabilisce la responsabilità per violazione delle parti contraenti.

Il metodo viene effettuato sulla base dei seguenti principi: rimborso, urgenza, pagamento, sicurezza e miratezza del prestito. Importante per il mutuatario è anche il livello degli interessi di sconto, che determina la domanda e l'offerta di capitale di prestito, l'importo degli interessi sui depositi, il livello di inflazione nel paese e le aspettative degli investitori riguardo alle prospettive di sviluppo economico.

5. Finanziamento di progetti.

Può essere descritto come finanziamento di progetto, in cui il progetto stesso è un metodo per onorare il debito. Il criterio principale per la realizzazione del progetto è il livello di reddito che garantirà il rimborso del prestito, dei prestiti o di altri tipi di capitale forniti dall'investitore. Il finanziamento dei progetti non dipende direttamente dai sussidi governativi o dagli investimenti finanziari provenienti da fonti aziendali. Nei paesi sviluppati questo metodo è utilizzato da decenni. Abbiamo iniziato a usarlo relativamente di recente.

6. Leasing.

Si tratta, prima di tutto, di un'attività imprenditoriale, che mira a investire fondi temporaneamente liberi o attratti nell'ambito di un contratto di locazione finanziaria (leasing), il locatore (locatore) si impegna ad acquistare la proprietà dell'immobile previsto dal contratto da un determinato venditore; e fornire questa proprietà al locatario (locatario) a pagamento nel tempo di utilizzo per scopi commerciali.

Il leasing opera mediante accordo tra due parti, vale a dire il proprietario dell'immobile e il locatario, con cessione dell'immobile in uso per un periodo predeterminato ad un canone concordato, che viene pagato annualmente, trimestralmente e mensilmente.

La differenza tra leasing e affitto è la seguente:

-il locatario deve svolgere le funzioni di acquisizione della proprietà dell'immobile, compreso il pagamento dell'assicurazione e della manutenzione;
-il prezzo del capitale investito nel leasing può essere superiore al prezzo di un prestito bancario;
- vengono acquistate in leasing solo le nuove attrezzature tecniche;
-il pagamento del leasing viene effettuato utilizzando l'attrezzatura tecnica ricevuta.
7. Finanziamenti di rischio.

Il finanziamento di rischio è un investimento caratterizzato da un alto rischio di perdita dell'investimento ed è formato dalle risorse finanziarie personali o aziendali degli investitori. Gli investitori in questo progetto possono essere: compagnie assicurative; banche d'investimento; gruppi finanziari e industriali; singoli imprenditori; compagnie straniere.

Il capitale di rischio viene fornito dagli investitori in cambio di un'elevata quota di profitti nei guadagni futuri dell'organizzazione di capitale di rischio. Il profitto dal reddito di un'organizzazione di venture capital viene effettuato attraverso l'acquisizione di titoli di questa organizzazione.

Il capitale di rischio è caratterizzato dalle seguenti caratteristiche:

-vengono effettuati investimenti in progetti innovativi a lungo termine con un periodo di circa 3-6 anni;
-elevato grado di rischio;
- la possibilità di acquisire un'organizzazione di venture capital da un'altra società.
8. Credito d'imposta sugli investimenti.

In conformità con il Codice Fiscale della Federazione Russa, si tratta di una modifica del termine di pagamento delle imposte, quando alle organizzazioni viene data la possibilità, durante un periodo specificato ed entro determinati limiti, di ridurre i pagamenti delle imposte con il successivo pagamento dell'importo del prestito e interessi maturati.

L'importo del credito d'imposta sugli investimenti viene ridotto per ciascun pagamento per ciascun periodo di riferimento fino a quando l'importo non pagato dall'impresa diventa pari all'importo del prestito previsto nel relativo accordo. Un’organizzazione contribuente può ricevere un credito d’imposta sugli investimenti in base ai seguenti motivi:

-organizzazione del lavoro di ricerca e sviluppo finalizzato alla riattrezzatura tecnica dell'impresa, nonché alla creazione di posti di lavoro per persone con disabilità o alla protezione dell'ambiente dall'inquinamento causato dai rifiuti industriali;
-creazione di attività innovative dell'organizzazione, nonché la creazione di nuove tecnologie, nuovi materiali e attrezzature;
- attuazione mediante l'organizzazione di un ordine particolarmente importante per lo sviluppo della regione o la fornitura di servizi particolarmente importanti alla popolazione.

Attività mirate e dirette da parte del personale di gestione amministrativa di analisi e ottimizzazione della struttura delle fonti per la formazione del potenziale di investimento e il loro utilizzo mirato, tenendo conto della situazione finanziaria dell'impresa stessa, dello stato dell'economia, delle opportunità di ristrutturazione fonti di finanziamento e il loro sviluppo. In un contesto di mercato in continua evoluzione, infatti, il personale amministrativo di un'impresa o società è chiamato a monitorare la qualità e l'efficienza della struttura delle fonti di finanziamento. Il sistema di finanziamento del processo di investimento è costituito da un'unità organica di fonti di finanziamento delle attività di investimento e di modalità di finanziamento. La disponibilità di fonti di finanziamento degli investimenti è attualmente uno dei principali problemi dell'attività di investimento.
Il finanziamento di qualsiasi processo di investimento deve garantire, da un lato, la dinamica degli investimenti, consentendo la realizzazione del progetto nel rispetto del periodo di attuazione e dei vincoli finanziari, e, dall’altro, riducendo i costi e i rischi dovuti alla struttura adeguata dell’utilizzo dei fondi e dei benefici fiscali.
L'inizio dell'organizzazione del finanziamento degli investimenti consiste nel determinare la quantità di fondi richiesta per il loro sviluppo e attuazione. Una costante carenza di risorse finanziarie può limitare l’esame di alcune proposte, ad esempio,
CAPITOLO 4
in termini di capacità progettuale e di altri parametri tecnici ed economici, limitandoli a livelli minimi economicamente fattibili. Allo stesso tempo, ad eccezione dei casi in cui le limitazioni delle risorse rappresentano il principale fattore limitante, è possibile determinare correttamente la necessità di investimenti solo dopo aver calcolato gli indicatori volumetrici del progetto, i costi di sviluppo del sito, la costruzione di edifici e strutture, l'acquisizione di attrezzature e tecnologie, e fabbisogni finanziari di capitale circolante (di cui è necessario conoscere volumi di vendita, costi di produzione, ricavi). È impossibile sottovalutare gli investimenti, i costi di produzione e di commercializzazione e, al contrario, sopravvalutare i volumi di vendita e i possibili ricavi. L'importo totale del finanziamento dei progetti di investimento comprende solitamente il costo del capitale fisso (lavori di progettazione e rilevamento, preparazione del sito, costruzione e riparazione di edifici e strutture, acquisto e installazione di attrezzature, formazione del personale, ecc.) e il capitale circolante per il periodo corrente , normalmente pari ad un mese (acquisto di materie prime, semilavorati acquistati, combustibili ed energia, costi di produzione e vendita dei prodotti). Poiché il calcolo del capitale circolante esclude il debito a breve termine, è logico che questo venga finanziato tramite capitale proprio o passività a lungo termine. Gli aumenti stagionali a breve termine delle risorse materiali che si verificano durante l'anno lavorativo possono essere finanziati tramite prestiti a breve o medio termine. Nei casi in cui non è stata effettuata la divisione del capitale circolante in costante e variabile, il capitale circolante netto viene utilizzato come livello medio di capitale circolante a lungo termine e dovrebbe essere finanziato tramite debito o capitale proprio a medio e lungo termine.
Pertanto, possiamo concludere che quando forma un budget di investimento, un'impresa risolve i seguenti problemi:
1) il compito di progettazione degli investimenti, ovvero valutazione tecnica, economica e finanziario-economica dei progetti di investimento (calcolo del periodo di ammortamento, valore attuale netto, tasso interno di rendimento, ecc.);
2) il compito di finanziamento del progetto, vale a dire scegliere il modo ottimale per raccogliere fondi per finanziare un progetto di investimento.
Il significato del finanziamento di progetto è, valutando i benefici totali e i costi totali, scegliere una fonte e un metodo di finanziamento di un progetto di investimento che sarebbe più efficace per il benessere (valore di mercato) dell'azienda nel suo insieme.
Anche le fonti di finanziamento dei progetti di investimento possono essere diverse. Questo è ad esempio:
com - profitto, quote di ammortamento, importi pagati dalle organizzazioni assicurative sotto forma di risarcimento per perdite dovute a disastri naturali (incidenti, ecc.), altri tipi di beni (immobilizzazioni, terreni, ecc.) e fondi raccolti, ad esempio fondi da alienazioni di azioni, nonché da contributi di beneficenza e di altra natura erogati a titolo gratuito da società di capitali o società di capitali, gruppi industriali e finanziari;
2) stanziamenti di bilancio provenienti da bilanci di diversi livelli (repubblicano, locale, ecc.), fondo di sostegno all'imprenditorialità, fondi fuori bilancio, forniti gratuitamente o su base preferenziale;
3) investimenti esteri - capitale di persone giuridiche e persone fisiche straniere, fornito sotto forma di partecipazione finanziaria o di altro tipo al capitale autorizzato di joint venture, nonché investimenti diretti di fondi da organizzazioni internazionali, istituzioni finanziarie di varie forme di proprietà e individui secondo la normativa vigente;
4) fondi presi in prestito - prestiti concessi da banche statali e commerciali, investitori stranieri (ad esempio, la Banca Mondiale, la Banca Europea per la Ricostruzione e lo Sviluppo, fondi internazionali, agenzie e grandi compagnie di assicurazione) su base rimborsabile, fondi pensione, cambiali, eccetera.
La Russia dispone di grandi risorse potenziali per rilanciare l’attività di investimento, e su base non inflazionistica. Queste risorse possono essere mobilitate ripristinando il ruolo del deprezzamento come fonte di accumulazione. È necessario attrarre ragionevolmente i risparmi monetari della popolazione per investimenti a lungo termine e stimolare l'utilizzo dei profitti aziendali per investire in problemi scientifici e industriali.
La struttura delle possibili fonti di finanziamento per progetti di investimento alle condizioni della Federazione Russa è mostrata nella tabella.?
Struttura delle forme organizzative delle possibili fonti di finanziamento dei progetti di investimento
Organizzativo
modulo
finanziamento
fondi propri e presi in prestito dalle imprese, fondi pubblici di bilancio ed extra-bilancio
investimento straniero
preso in prestito
strutture
Finanziamento azionario
capitale
Aziendale
finanziamento
Finanziamenti governativi
Prestiti di bilancio su base rimborsabile
Dotazioni di budget gratuite
Programmi di investimento federali mirati
Finanziare progetti con prestiti pubblici
Finanziamento di progetti
Finanziamento del debito
Prestiti e crediti bancari
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I principali metodi di investimento includono: budget, credito, metodo di autofinanziamento e metodo combinato. Le modalità di investimento vengono attuate attraverso forme e modalità di finanziamento. Le forme più comuni di finanziamento degli investimenti sono:
Finanziamento del bilancio. Le fonti di finanziamento di bilancio comprendono solitamente fondi del bilancio federale, fondi dei bilanci delle entità costituenti della Federazione Russa e fondi locali
imprese statali e persone giuridiche che partecipano all'attuazione dei programmi governativi. Il finanziamento viene effettuato in base al livello del processo decisionale. A livello federale vengono finanziati programmi e strutture federali di proprietà del governo federale; a livello regionale vengono finanziati programmi, progetti e strutture regionali di proprietà di territori specifici;
Il finanziamento del bilancio viene effettuato nel rispetto di una serie di principi: ottenere il massimo effetto economico e sociale con costi minimi; la natura mirata dell'uso delle risorse di bilancio, la fornitura di fondi di bilancio ai cantieri e agli appaltatori nella misura in cui il piano viene rispettato e tenendo conto dell'utilizzo degli stanziamenti precedentemente assegnati. Ottenere il massimo effetto al minimo costo significa che i fondi di bilancio dovrebbero essere forniti solo se il progetto fornisce il massimo impatto. Il carattere mirato dell'utilizzo delle risorse di bilancio risiede nel fatto che il finanziamento di oggetti specifici viene effettuato dopo l'approvazione del bilancio per l'anno corrispondente, garantendo così il controllo sulla spesa delle risorse in settori precedentemente definiti.
L'autofinanziamento si basa sul pieno recupero dei costi di produzione dei prodotti e sull'espansione della produzione e della base tecnica dell'impresa e significa che ciascuna impresa copre i propri costi correnti e di capitale con fonti proprie. Ogni impresa dovrebbe tendere all'autofinanziamento, quindi non ci saranno problemi su dove trovare fonti di finanziamento e il rischio di fallimento sarà ridotto. Inoltre, l'autofinanziamento implica una buona condizione finanziaria dell'impresa e la presenza di alcuni vantaggi competitivi. Le principali fonti proprie di finanziamento degli investimenti in qualsiasi organizzazione commerciale sono l'utile netto e gli ammortamenti. L'applicazione del principio di autofinanziamento non può ancora essere garantita alle imprese che producono beni necessari ai consumatori con costi di produzione elevati e che non forniscono un livello sufficiente di redditività per ragioni oggettive. Queste includono imprese edilizie e di servizi comunali, trasporto passeggeri, imprese agricole e altre imprese che ricevono stanziamenti di bilancio.
L'aziendalizzazione è la raccolta di fondi sul mercato dei capitali attraverso l'emissione di azioni. Un'azione è un titolo di emissione che garantisce il diritto del suo proprietario a ricevere parte dell'utile della società per azioni sotto forma di dividendi, nonché a partecipare alla gestione della società per azioni e a parte del patrimonio residuo dopo la liquidazione. I dividendi vengono pagati agli azionisti in base ai risultati delle attività della JSC per l’anno. La società è obbligata a pagare i dividendi dichiarati sulle azioni di ciascuna categoria (tipo). I dividendi vengono pagati in contanti e in caso
i dividendi vengono pagati dall’utile netto della società. I dividendi su azioni privilegiate di determinati tipi possono essere pagati dai fondi aziendali appositamente designati a questo scopo. La decisione sul pagamento dei dividendi annuali, sull'importo del dividendo annuale e sulla forma del suo pagamento per le azioni di ciascuna categoria (tipo) viene presa dall'assemblea generale degli azionisti. L'importo dei dividendi annuali non può essere superiore a quello raccomandato dal consiglio di amministrazione (consiglio di sorveglianza) della società. Il periodo per il pagamento dei dividendi annuali è determinato dallo statuto della società o da una decisione dell'assemblea generale degli azionisti sul pagamento dei dividendi annuali. Se lo statuto della società o una decisione dell'assemblea generale degli azionisti non specifica la data di pagamento dei dividendi annuali, il periodo per il loro pagamento non deve superare i 60 giorni dalla data della decisione di pagare i dividendi annuali.
Le azioni non sono emesse da enti governativi; sono emesse da società industriali, commerciali e finanziarie. Il capitale risultante dalla liquidazione della società è soggetto a compensazione in secondo luogo dopo il pagamento degli obblighi rappresentati nel capitale preso in prestito. Gli azionisti sono responsabili degli obblighi della società solo per l'importo del contributo apportato alle sue azioni, pertanto, in caso di fallimento della società, nulla garantisce loro la restituzione del denaro investito nelle azioni.
possono essere emessi sia in contanti che in forma non contante. Durante un'emissione di contanti, all'azionista vengono emesse azioni vergini che hanno diversi gradi di protezione. Nella forma non monetaria, all'azionista viene rilasciato un certificato azionario, un documento che attesta il diritto di possedere un certo numero di azioni. Tutte le azioni della società sono nominative.
Lo statuto della società deve determinare il numero, il valore nominale delle azioni acquistate dagli azionisti (azioni collocate) e i diritti conferiti da tali azioni. Le azioni acquistate e riacquistate dalla società vengono collocate fino al loro rimborso. Lo statuto della società può determinare il numero, il valore nominale, le categorie (tipi) di azioni che la società ha il diritto di collocare oltre alle azioni collocate (azioni autorizzate) e i diritti concessi da queste azioni. Se queste disposizioni non sono contenute nello statuto della società, la società non ha il diritto di collocare ulteriori azioni. Esistono diversi tipi di promozioni.
Le azioni ordinarie offrono l’opportunità di gestire una società per azioni e danno il diritto di voto nell’assemblea degli azionisti, ma l’entità del dividendo ricevuto su di esse dipende solo dai risultati del lavoro della società e non è garantita in anticipo. I loro titolari possono richiedere il reddito solo dopo che la società ha pagato tutte le tasse, i redditi su obbligazioni e azioni privilegiate e ha anche depositato l'importo delle riserve necessarie per lo sviluppo della società. In caso di liquidazione della società, le azioni ordinarie danno diritto a ricevere parte del suo patrimonio. Ciascuna azione ordinaria della società attribuisce al suo proprietario lo stesso ammontare di diritti.
Le azioni privilegiate non danno al proprietario il diritto di voto nell'assemblea degli azionisti, ma garantiscono un reddito indipendentemente dall'andamento della società, nonché il diritto al pagamento prioritario del prezzo delle azioni in caso di liquidazione della società dopo aver soddisfatto le pretese dei creditori . Le azioni privilegiate di una società dello stesso tipo forniscono ai loro proprietari la stessa quantità di diritti e hanno lo stesso valore nominale.
Lo statuto della società deve determinare l'importo del dividendo e (o) il valore pagato in caso di liquidazione della società (valore di liquidazione) per le azioni privilegiate di ciascun tipo. L'importo del dividendo e il valore di liquidazione sono determinati in un importo monetario fisso o in percentuale del valore nominale delle azioni privilegiate. Si considerano determinati anche l'entità del dividendo e il valore di liquidazione delle azioni privilegiate se lo statuto della società stabilisce la procedura per la loro determinazione. I proprietari di azioni privilegiate per le quali l'importo del dividendo non è determinato hanno il diritto di ricevere un dividendo allo stesso modo dei proprietari di azioni ordinarie.
Se lo statuto della società prevede azioni privilegiate di due o più tipi, per ciascuna delle quali è determinato l'importo del dividendo, lo statuto della società deve anche stabilire l'ordine di pagamento dei dividendi per ciascuna di esse, e se lo statuto della società prevede azioni privilegiate azioni di due o più tipi, per ciascuna delle quali viene determinato il dividendo valore di liquidazione - l'ordine di pagamento del valore di liquidazione per ciascuna di esse.
Il finanziamento del debito viene effettuato attraverso le risorse raccolte sui mercati finanziari, come prestiti bancari e obbligazioni di debito di persone giuridiche e persone fisiche. Il prestito è un metodo di finanziamento rimborsabile di un'impresa e allo stesso tempo un servizio bancario tradizionale. Nelle condizioni economiche moderne, l’approccio ai prestiti è cambiato in modo significativo. Attualmente un'impresa ha il diritto di ricevere un prestito sia dalla banca dove ha un conto corrente, sia da qualsiasi altra banca, e oggetto del prestito può essere qualsiasi esigenza dell'impresa. I prestiti a un'impresa vengono effettuati sulla base di un contratto di prestito, che definisce i diritti e gli obblighi dell'impresa mutuataria e della banca, tenendo conto della natura del prestito concesso e delle condizioni finanziarie dell'impresa, e stabilisce la responsabilità per violazione delle parti contraenti. La concessione del credito viene effettuata sulla base dei principi di rimborso, urgenza, pagamento, sicurezza e miratezza del prestito. Di grande importanza per il mutuatario di un prestito bancario è il livello degli interessi di sconto, che è determinato dalla domanda e dall'offerta di capitale di prestito, dall'importo degli interessi sui depositi, dal livello di inflazione nel paese e dalle aspettative degli investitori riguardo alle prospettive per lo sviluppo economico. A seconda della natura delle esigenze di investimento dell'impresa, si distinguono i prestiti a breve e a lungo termine.
Un prestito a breve termine è una delle fonti di formazione del capitale circolante di un'impresa. Ti consente di soddisfare la necessità di investimenti che si presenta nel corso delle attività attuali dell'impresa. Per un periodo superiore a un anno, un'impresa può ricevere un prestito per spese in conto capitale. In questo caso, il prestito funge da fonte di risorse finanziarie prese in prestito destinate al suo sviluppo.
L'oggetto dei prestiti bancari a lungo termine sono i costi delle imprese:
- per la costruzione, l'ampliamento e la ricostruzione di impianti produttivi e non produttivi;
- sull'acquisizione di beni mobili e immobili;
- sulla formazione di nuove imprese;
- sulla creazione di prodotti scientifici e tecnici, valori intellettuali e altre proprietà.
La pratica delle banche russe dimostra che le loro attività creditizie consistono quasi interamente in prestiti a breve termine, concentrati nel settore del commercio e degli appalti. Il credito a lungo termine non si è diffuso in Russia per molte ragioni: instabilità economica generale, inflazione, tassi di interesse elevati che superano il livello di redditività di molte imprese.
Ognuna di queste forme presenta vantaggi e svantaggi, quindi è possibile valutare correttamente le conseguenze dell'utilizzo di diversi metodi di finanziamento solo confrontando le loro opzioni alternative. Pertanto, la scelta del rapporto tra debito a lungo termine e capitale proprio è importante, poiché maggiore è la quota di fondi presi in prestito, maggiore è l’importo pagato in interessi, ecc.
Oltre alle opzioni già menzionate, è disponibile il finanziamento del progetto. Può essere caratterizzato come finanziamento di progetto, in cui il progetto stesso è un modo per onorare il debito. Gli enti finanziatori valutano la partecipata in termini di se il progetto genererà un livello di reddito tale da garantire il rimborso del prestito, dei prestiti o di altri tipi di capitale dell'investitore. Il finanziamento dei progetti non dipende direttamente dai sussidi governativi o dagli investimenti finanziari provenienti da fonti aziendali. Nei paesi sviluppati questo metodo è utilizzato da decenni. Abbiamo iniziato a usarlo relativamente di recente.
Lo scopo del finanziamento diretto e del prestito di investimenti di entità imprenditoriali a scapito del bilancio federale è l'attuazione di programmi target federali che garantiscano la ristrutturazione strutturale dell'economia nazionale, la conservazione e lo sviluppo del potenziale produttivo e non produttivo della Russia e la soluzione di problemi sociali e di altro tipo che non possono essere implementati attraverso altre fonti. Il finanziamento degli investimenti di capitale centralizzati statali (su base irrevocabile) dai fondi di bilancio viene effettuato in conformità con l'elenco debitamente approvato degli impianti di produzione prioritari garantiti da contratti di costruzione. Il finanziamento viene aperto dal Ministero delle Finanze della Federazione Russa trasferendo i fondi entro un mese dall'approvazione da parte del Governo della Federazione Russa dei volumi degli investimenti di capitale centralizzati statali e dell'elenco degli oggetti per le esigenze dello Stato federale.
I criteri principali per includere un progetto di investimento negli elenchi possono essere: per il settore produttivo - il periodo di ammortamento del progetto (di norma, non deve superare i due anni), il periodo di costruzione chiavi in mano (fino a due anni), il tempo assoluto rapporto di liquidità (almeno 0,33), calcolo delle risorse di investimento necessarie per la realizzazione del progetto, anche per fonti di finanziamento (fondi propri, prestiti, fondi di potenziali investitori, fondi governativi centralizzati, investimenti esteri); per le industrie della sfera immateriale: l'effetto sociale ottenuto come risultato del progetto.
su base rimborsabile per il finanziamento degli investimenti di capitale statale, sono assegnati al Ministero delle Finanze della Federazione Russa entro i limiti dei prestiti emessi dalla Banca Centrale della Federazione Russa. Il mutuatario rimborsa i fondi entro i termini previsti dagli accordi. Il tasso di interesse non può essere superiore a quello stabilito negli accordi tra la Banca Centrale della Federazione Russa e il Ministero delle Finanze della Federazione Russa.
Le imprese, le associazioni e le organizzazioni imprenditoriali spendono i fondi assegnati esclusivamente per lo scopo previsto. Il controllo è esercitato dal Ministero delle Finanze della Federazione Russa e dai suoi enti locali. Determinazione degli appaltatori per la costruzione di strutture
attraverso il governo centralizzato gli investimenti vengono effettuati su base contrattuale, nonché utilizzando il meccanismo delle gare d'appalto.
Nell'ambito dell'analisi degli investimenti è necessario, da un lato, organizzare il processo di selezione dei fondi in modo tale da minimizzarne il prezzo, dall'altro, selezionare le opzioni di dismissione dei fondi attraverso le quali sarebbe possibile massimizzare la redditività del capitale impiegato.