Il mondo delle merci è diviso in due gruppi: beni reali (servizi) e denaro. La moneta, a sua volta, può essere semplicemente moneta e capitale, cioè moneta che apporta nuova moneta. C'è sempre la necessità di trasferire denaro da una persona all'altra. I mercati hanno sviluppato due modi principali per trasferire denaro: attraverso il processo di prestito e attraverso l’emissione e la circolazione di titoli.

I titoli non sono denaro o beni materiali. Il loro valore risiede nei diritti che danno al loro proprietario. Quest'ultimo scambia i suoi beni o il suo denaro con titoli solo se è sicuro che questa carta non è peggiore, e anzi migliore, del denaro o dei beni stessi.

Un titolo è un prodotto speciale che circola su un mercato speciale, il proprio mercato: il mercato dei titoli, ma non ha né un valore di consumo reale né monetario, cioè non è né un prodotto fisico né un servizio. In senso lato, un titolo è qualsiasi documento (cartaceo) acquistato e venduto a un prezzo adeguato.

Un titolo è un documento che esprime i diritti patrimoniali e non patrimoniali ad esso associati, può circolare autonomamente sul mercato ed essere oggetto di compravendita e altre transazioni e funge da fonte di reddito regolare o una tantum. Pertanto, i titoli agiscono come una sorta di capitale monetario, il cui movimento media la successiva distribuzione di beni materiali.

Il Codice Civile della Federazione Russa contiene la classica definizione di titolo. “Un titolo è un documento attestante, nel rispetto della forma stabilita e delle precisazioni richieste, diritti patrimoniali, il cui esercizio o trasferimento è possibile solo previa presentazione.”

Il titolo deve contenere le indicazioni obbligatorie previste dalla legge e rispettare i requisiti relativi alla sua forma, altrimenti non è valido. I dettagli di un titolo possono essere suddivisi in economici e tecnici. Dettagli tecnici: numeri, indirizzi, sigilli, firme, nomi di organizzazioni di servizi, ecc. Dettagli economici: forma di esistenza (cartacea o non cartacea), periodo di esistenza, affiliazione, persona obbligata, valore nominale, diritti concessi.

Le caratteristiche di un titolo sono:
1. Documentazione: un titolo è un documento, ovvero un registro ufficialmente compilato da una persona autorizzata in conformità con i dettagli che hanno valore legale.
2. Incarna i diritti privati. Un titolo è un documento monetario che può esprimere due tipi di diritti: sotto forma di titolo del proprietario e in rapporto al prestito della persona che possiede il documento rispetto a chi lo ha emesso.
3. Necessità di presentazione - La presentazione della cauzione è obbligatoria per l'esercizio dei diritti in essa sanciti.
4. Negoziabilità - un titolo può essere oggetto di transazioni civili.
5. Affidabilità pubblica – nei confronti del titolare del titolo l'obbligato può sollevare solo le eccezioni che derivino dal contenuto del documento stesso.
6. Una garanzia è la prova documentale dell'investimento di fondi. Grazie ad esso, i risparmi monetari diventano oggetti materiali.

CLASSIFICAZIONE DEI TITOLI

La classificazione dei titoli è la loro divisione in tipologie in base a determinate caratteristiche ad essi inerenti. A loro volta, le specie possono in alcuni casi essere suddivise in sottospecie, che sono ancora più distanti. Ogni classificazione inferiore fa parte di una o di un'altra classificazione superiore. Ad esempio, un'azione è uno dei tipi di titoli. Ma l'azione può essere ordinaria o privilegiata. Un'azione ordinaria può essere a voto singolo o multivoto, con o senza valore nominale, ecc.

I titoli possono essere classificati secondo i seguenti criteri:
1. Per durata di esistenza: a tempo determinato (a breve termine, a medio termine, a lungo termine e revocabile) e illimitato.
2. Per forma di esistenza: cartacea (documentaria) o senza carta (non documentata).
3. Per forma di proprietà: al portatore (titoli al portatore) e nominativi, che contengono il nome del proprietario e sono iscritti nel registro dei proprietari di questo titolo.
4. Secondo la forma di ricorso (ordinanza di trasferimento): trasferita per accordo delle parti (mediante consegna, mediante cessione) o ordine (trasferita per ordine del proprietario - girata).
5. Per forma di rilascio: emissione o non emissione.
6. Per registrazione: registrato (registrazione statale o registrazione della Banca Centrale della Federazione Russa) e non registrato.
7. Per nazionalità: russa o straniera.
8. Per tipo di emittente: titoli statali (di solito si tratta di vari tipi di obbligazioni emesse dallo stato), non governativi o societari (si tratta di titoli emessi da società, banche, organizzazioni e persino individui).
9. Per negoziabilità: di mercato (liberamente circolanti), non di mercato, che vengono emessi dall'emittente e possono essere restituiti solo a lui (non possono essere rivenduti).
10. Per scopo di utilizzo: investimento (l'obiettivo è generare reddito) o non investimento (servire il fatturato nei mercati delle materie prime).
11. Per livello di rischio: privo di rischio o rischioso (a basso rischio, a medio rischio o ad alto rischio).
12. In base alla disponibilità dei ratei attivi: non reddituali o fruttiferi (interessi, dividendi, sconti).
13. Al valore nominale: costante o variabile.
14. Sotto forma di raccolta di capitale: capitale proprio (che riflette la quota nel capitale autorizzato della società) e debito, che sono una forma di prestito di capitale (contanti).

TIPOLOGIE DI TITOLI

I titoli si dividono in 2 classi: titoli di base e titoli derivati ​​(derivati).

I titoli di base sono titoli basati sui diritti di proprietà su qualsiasi bene, solitamente su beni, denaro, capitale, proprietà, vari tipi di risorse, ecc. Tali titoli includono: azioni, obbligazioni, cambiali, certificati bancari, polizze di carico, assegni, warrant, mutui, quote di fondi comuni di investimento e altri.

I titoli di base possono essere suddivisi in primari e secondari.
1. Il valore primario si basa sulle attività, che non include i titoli stessi (garantiti da attività). Si tratta, ad esempio, di un'azione, di un'obbligazione, di una cambiale, di un mutuo.
2. Secondario: si tratta di titoli per i titoli stessi: warrant, ricevute di deposito, ecc.

Promozioneè un titolo emesso da una società per azioni e garantisce il diritto del suo proprietario (azionista) a ricevere parte degli utili della società per azioni (JSC) sotto forma di dividendi, a partecipare alla gestione della società per azioni società per azioni e alla parte del patrimonio residuo dopo la sua liquidazione. Generalmente le azioni si dividono in due gruppi: azioni ordinarie e azioni privilegiate.

Legameè un titolo che rappresenta un obbligo di debito a restituire una somma di denaro investita dopo un determinato periodo con o senza il pagamento di un determinato reddito. Se un’obbligazione è emessa dal governo, allora tale obbligazione è chiamata titolo di stato. Se i governi locali - allora municipali. Anche le persone giuridiche emettono obbligazioni: banche - obbligazioni bancarie, altre società - obbligazioni societarie.

Cambiale(dal tedesco Wechsel - borsa) - un titolo sotto forma di impegno a lungo termine, redatto per iscritto in una determinata forma, che certifica un obbligo incondizionato del traente (pagherò cambiario), o un'offerta a un altro pagatore specificato nel cambiale (cambiale) per pagare alla scadenza una cambiale per una determinata somma di denaro.

Certificato bancario- un titolo che è un certificato liberamente negoziabile di un deposito monetario (deposito per persone giuridiche, risparmio per privati) presso una banca con l'obbligo di quest'ultima di restituire questo deposito e gli interessi su di esso dopo un determinato periodo futuro.
Un libretto di risparmio bancario al portatore è essenzialmente un tipo di certificato bancario (insieme ai certificati di deposito e di risparmio).

polizza di carico- una cauzione, che è un documento di un modulo standard accettato nella pratica internazionale, che contiene i termini del contratto per il trasporto di merci via mare, attestandone il carico, il trasporto e il diritto di riceverlo. Tipi di polizze di carico: di linea, charter, a terra e a bordo.

Controllo- un documento di sicurezza attestante l'ordine scritto del cassetto dell'assegno alla banca di pagare al titolare dell'assegno l'importo di denaro in esso specificato durante il periodo di validità. Il traente dell'assegno è una persona giuridica che dispone di fondi in banca, di cui ha il diritto di disporre emettendo assegni, e il titolare dell'assegno è la persona giuridica a favore della quale viene emesso l'assegno. Esistono le seguenti tipologie di assegni: personale, ordinativo e al portatore.

Mandato– a) un documento rilasciato dal magazzino e attestante la proprietà dei beni che si trovano nel magazzino; b) si tratta di un titolo che attribuisce al suo proprietario il diritto di acquistare da un determinato emittente un certo numero di sue azioni (obbligazioni) ad un prezzo da lui fissato durante un periodo di tempo da lui specificato.

Mutuo- si tratta di un titolo nominativo che certifica i diritti del suo proprietario ai sensi di un contratto di mutuo (pegno immobiliare) a ricevere un obbligo monetario o la proprietà in esso specificata.

Quota di investimento- un titolo nominativo attestante la quota del suo proprietario nella proprietà dell'immobile costituente un fondo comune di investimento.

Ricevuta di deposito- si tratta di un titolo che indica la proprietà di un certo numero di azioni di un emittente estero, ma emesse per la circolazione nel paese dell'investitore; Si tratta di una forma di acquisto indiretto di azioni di un emittente estero.

Un titolo derivato o un derivato è una forma non documentale di espressione di un diritto di proprietà (obbligo) derivante in connessione con una variazione del prezzo dell'attività di scambio sottostante. I titoli derivati ​​includono: contratti futures (merci, valuta, interessi, indici, ecc.), opzioni negoziate liberamente e swap.

contratti futures(merci, valuta, interessi, indici, ecc. - obblighi di acquistare o vendere un prodotto in un determinato momento futuro al prezzo fissato oggi). La conclusione di un contratto futures non è un atto diretto di acquisto e vendita, vale a dire il venditore non cede la sua merce al compratore, e il compratore non dà il suo denaro al venditore. Il venditore si impegna a consegnare la merce al prezzo fissato nel contratto entro una certa data e l'acquirente si impegna a pagare la somma di denaro corrispondente. A garanzia dell'adempimento delle obbligazioni viene versato un deposito, trattenuto dall'intermediario, vale a dire organizzazione che effettua operazioni di negoziazione di futures. I futures diventano un titolo e possono essere riacquistati più volte durante il suo intero periodo di validità.

Opzione- si tratta di un titolo, ovvero di un contratto, il cui acquirente acquisisce il diritto di acquistare o vendere un bene ad un prezzo fisso entro un certo periodo o di rifiutare l'operazione, e il venditore si impegna, su richiesta della controparte per un premio monetario, per garantire l’esercizio di tale diritto. Un'opzione dà il diritto di scelta, da qui il nome di questo titolo. Un'opzione, a differenza di un contratto futures, conferisce all'acquirente un diritto, non un obbligo. Le opzioni vengono esercitate se sono opzioni in contanti al momento dell'esercizio.

Scambi rappresentano un accordo tra due parti per effettuare un futuro scambio di attività sottostanti o pagamenti per tali attività in conformità con i termini specificati nel contratto. Gli swap possono riguardare valuta, tasso di interesse, azioni (indice) e materie prime.

Gli swap presentano una serie di vantaggi significativi per gli investitori, il principale dei quali è la capacità degli investitori di ridurre i rischi valutari e di tasso di interesse, realizzare un profitto sulla differenza tra i tassi di interesse in diverse valute e ridurre i costi di gestione di un portafoglio titoli .

Tutti i tipi di swap sono contratti over-the-counter, non sono negoziati in borsa e la loro liquidità è fornita da intermediari speciali: banche (spesso chiamate banche di swap) e intermediari. La particolarità di questi tipi di titoli derivati ​​è che la loro circolazione non è regolata dallo Stato; il posto principale nel mercato degli swap è occupato dalle banche che partecipano a queste transazioni;

PROPRIETÀ DEI TITOLI

Un titolo è una forma di esistenza del capitale, diversa dalle sue forme merceologiche, produttive e monetarie, che può essere trasferito al posto di se stesso, circolare sul mercato come merce e generare reddito. Proprietà dei titoli:
1. Commerciabilità: la capacità di essere acquistato e venduto sul mercato e in molti casi di agire come strumento di pagamento indipendente.
2. Disponibilità alla circolazione civile – capacità di un titolo di essere oggetto di altre transazioni civili.
3. Standard e seriale.
4. Documentazione - un titolo è sempre un documento, e come documento deve contenere tutti gli elementi obbligatori previsti dalla legge.
5. Regolamentato e riconosciuto dallo Stato.
6. Commerciabilità - indissolubilmente legata al mercato corrispondente e ne sono il riflesso.
7. Liquidità: la capacità di un titolo di essere rapidamente venduto e convertito in contanti.
8. Rischio – la possibilità di perdita associata e inevitabilmente inerente agli investimenti in titoli.
9. Prestazione obbligatoria.
10. Redditività - caratterizza il grado di realizzazione del diritto a ricevere un reddito da parte del proprietario del titolo.

FUNZIONI DEI TITOLI

I titoli svolgono una serie di funzioni socialmente significative:
1. Hanno una chiara funzione informativa e indicano lo stato dell'economia. I prezzi delle azioni stabili o il loro aumento, di norma, indicano una situazione economica normale.
2. Svolgono un ruolo importante nel flusso di capitali tra le diverse sfere dell'economia (funzione di ridistribuzione).
3. Utilizzato per mobilitare i risparmi di cassa temporaneamente gratuiti dei cittadini (funzione di mobilitazione).
4. Utilizzato per regolare la circolazione del denaro (funzione normativa).
5. Le banche, le imprese e le organizzazioni utilizzano i titoli come strumento universale di credito e di regolamento (funzione di regolamento).

Emissione di titoli

Un'emissione è un insieme di procedure stabilite dalla legge che garantiscono il collocamento di titoli tra investitori. Il suo obiettivo è attirare risorse finanziarie aggiuntive da parte dell'emittente a condizioni prese in prestito (nel caso dell'emissione di obbligazioni) o aumentando il capitale autorizzato (nel caso dell'emissione di azioni), ma ciò avviene secondo le regole e sotto il controllo di lo Stato rappresentato dai suoi organi di regolamentazione del mercato dei valori mobiliari.

L'emissione viene solitamente effettuata attirando partecipanti professionisti del mercato azionario, chiamati sottoscrittori, che, in base a un accordo con l'emittente, si assumono determinati obblighi per l'emissione e il collocamento dei suoi titoli dietro una commissione adeguata.

Dal punto di vista prioritario, le emissioni vengono solitamente suddivise in primarie e secondarie. Un'emissione primaria si verifica quando un'entità commerciale emette i suoi titoli per la prima volta o quando un titolo viene emesso per la prima volta da tale entità.

L'emissione successiva è il collocamento ripetuto di determinati titoli di una determinata organizzazione commerciale. Secondo la modalità di collocamento, l'emissione può essere effettuata mediante distribuzione, sottoscrizione e conversione.

Conversione di titoli

La conversione è il collocamento di un tipo di titolo scambiandolo con un altro a condizioni predeterminate. Possono partecipare alla conversione solo i soggetti che, prima della sua esecuzione, detengono diritti di proprietà sui titoli già collocati. La conversione può essere suddivisa nelle seguenti tipologie:
a) conversione di azioni in azioni di valore nominale più elevato,
b) conversione di azioni in azioni di valore nominale inferiore,
c) conversione delle azioni in azioni aventi altri diritti,
d) conversione di obbligazioni in azioni,
e) conversione di obbligazioni in obbligazioni,
f) conversione di titoli in occasione di riorganizzazione di organizzazioni commerciali.

È vietata la conversione delle azioni ordinarie in azioni privilegiate di qualsiasi tipo. Inoltre, la legislazione della Federazione Russa sui titoli non prevede la possibilità di convertire le azioni in obbligazioni, il che di fatto significa anche che tale conversione è vietata.

MERCATO AZIONARIO E CORRISPONDENTI

Il mercato mobiliare è un sistema di relazioni economiche tra chi emette e vende titoli e chi li acquista. I partecipanti al mercato dei valori mobiliari sono emittenti, investitori e istituti di investimento. Le imprese che emettono e vendono titoli sono chiamate emittenti.

Il mercato azionario è un'istituzione o un meccanismo che riunisce acquirenti (fornitori di domanda) e venditori (fornitori) di valori azionari, vale a dire carte preziose. I concetti di mercato azionario e mercato mobiliare coincidono.

Secondo la definizione, i beni scambiati su questo mercato sono titoli che, a loro volta, determinano la composizione dei partecipanti a questo mercato, la sua ubicazione, la procedura operativa, le norme di regolamentazione, ecc.

In un’economia di mercato, il mercato dei titoli è il principale meccanismo di ridistribuzione del risparmio monetario. Il mercato azionario crea un meccanismo di mercato per il libero, seppure regolamentato, flusso di capitali verso i settori più efficienti dell’economia.

Oggetto delle transazioni sul mercato mobiliare è un titolo. Per considerare ulteriormente l'oggetto del rapporto, è necessario considerare le tipologie e le varietà dei titoli. Innanzitutto vorrei sottolineare la differenza tra i concetti di specie e varietà. Il tipo è una caratteristica qualitativa di un titolo che lo distingue da altri titoli, ad esempio, i tipi di titoli sono azioni, obbligazioni, cambiali, ecc. I tipi di titoli sono una divisione per tipo, diversi in vari modi, ad esempio, azioni può essere ordinario e privilegiato. I titoli si dividono in al portatore, ordinati e nominativi.

Un titolo al portatore è un titolo il cui nome del proprietario non è registrato direttamente su di esso e la sua circolazione non richiede alcuna registrazione.

Un titolo nominativo è un titolo il cui nome del proprietario è registrato sulla sua carta intestata e (o) nel suo registro dei proprietari.

Un titolo ordinato combina le caratteristiche di un titolo al portatore e di un titolo nominativo.

I titoli esistenti nella pratica mondiale moderna sono divisi in due classi:

• – titoli di base;
• – titoli derivati;

I titoli di base si basano sui diritti di proprietà su qualsiasi bene (beni, denaro, capitale, proprietà, risorse, ecc.). A loro volta, i principali titoli possono essere suddivisi in primari (azioni, obbligazioni, cambiali, ecc.) e secondari (warrant, ricevute di deposito, ecc.).

Un titolo derivato è un titolo per qualsiasi attività di prezzo: per i prezzi dei beni (grano, carne, petrolio, ecc.). Sui prezzi del mercato del credito (tassi di interesse); sui prezzi del mercato dei cambi (tassi di cambio); sui prezzi dei titoli di base (indici azionari, obbligazioni), ecc. I derivati ​​includono contratti futures e opzioni negoziabili.

Un'importante caratteristica di classificazione dei titoli è il livello di rischio. A seconda del livello di rischio, le tipologie di titoli sono classificate come segue (Fig. 1.1). Cioè, maggiore è il rendimento, maggiore è il rischio; Maggiore è la garanzia di un titolo, minore è il rischio e il rendimento.

Riso. 1.1.

Il primo dei tipi di titoli considerati sono i titoli a reddito fisso o, come vengono anche chiamati, obbligazioni di debito. Questa tipologia di titoli è rappresentata sul mercato mobiliare da obbligazioni, certificati di deposito, titoli di Stato e cambiali.

Un'obbligazione è un titolo che certifica che il suo proprietario ha depositato dei fondi e conferma l'obbligo di rimborsargli il valore nominale di tale titolo entro il termine in esso indicato, dietro il pagamento di una percentuale fissa. Le obbligazioni vengono emesse per un periodo specifico. Esistono obbligazioni di prestiti interni statali e locali e obbligazioni di un'entità economica. Le obbligazioni possono essere emesse nominative o al portatore, fruttifere o infruttifere (destinate a beni o servizi), a libera circolazione o con circolo di circolazione limitato. Le obbligazioni dei prestiti nazionali statali e locali sono emesse al portatore. Le obbligazioni di un'entità commerciale sono emesse sia nominative che al portatore. Le obbligazioni fruttifere indicano il livello e i termini degli interessi pagati, mentre le obbligazioni target (senza interessi) indicano il prodotto o servizio per il quale sono emesse. Il reddito sulle obbligazioni fruttifere viene pagato pagando cedole alle obbligazioni. Il pagamento viene effettuato annualmente o in un'unica soluzione in caso di rimborso dei prestiti calcolando gli interessi sul valore nominale.

Una cedola è una parte di un certificato obbligazionario che, se separata dal certificato, dà al proprietario il diritto di ricevere interessi (reddito). L'importo degli interessi e la data del loro pagamento sono indicati sulla cedola. Nessun reddito viene pagato sulle obbligazioni di prestito mirate. Il proprietario di tale obbligazione riceve il diritto di acquistare i beni o servizi corrispondenti per i quali vengono emessi i prestiti. Una cedola o un interesse cedolare è una percentuale fissa fissata al momento dell'emissione dell'obbligazione. Sulla base di questa percentuale, l’investitore riceve un pagamento annuale sull’obbligazione. Il tasso cedolare è la caratteristica principale di un’obbligazione. A parità di altre condizioni, un’obbligazione sarà tanto più attraente per un investitore quanto maggiore sarà l’interesse cedolare che offre.

Lo Stato emette le seguenti obbligazioni:

• – obbligazioni del Prestito Interno Repubblicano dello Stato (diffuse tra gli enti imprenditoriali);
• – titoli di Stato a cedola zero a breve termine;
• – titoli di stato in valuta estera;
• – Obbligazioni di prestito domestico russo (circolate tra privati).

Ci sono alcuni vantaggi dei titoli di Stato:

• – i redditi derivanti dai titoli di Stato non sono tassati;
• – imposta sulle transazioni con titoli di stato, riscossa solo dall’acquirente per un importo di 1 rublo. da ogni mille invece di 3 rubli, come per le transazioni con titoli commerciali;
• – non è necessario creare riserve dagli utili per la svalutazione dei titoli di Stato da parte delle banche commerciali;
• – Le obbligazioni di prestito possono essere utilizzate come garanzia quando si ottiene un prestito.

Dal settembre 1993 vengono emesse obbligazioni in valuta estera. serie dal valore nominale di 1, 10 e 100 mila $. STATI UNITI D'AMERICA.

Le obbligazioni delle entità commerciali vengono emesse per attrarre risorse finanziarie aggiuntive. Queste obbligazioni confermano l'obbligo di un'entità commerciale di rimborsare al proprietario il loro valore nominale entro il periodo in esse indicato con un pagamento annuale di una percentuale fissa. Le obbligazioni di un'entità commerciale non danno ai loro proprietari il diritto di partecipare alla gestione di questa entità commerciale. Le obbligazioni sono obbligazioni di debito fisse dell’emittente e sono quindi più sicure delle azioni. Tuttavia, il prezzo dell’obbligazione è sostenuto dal rischio di variazione dei tassi di interesse. Pertanto, per ridurre l’impatto dell’inflazione sul prezzo di un’obbligazione, si possono emettere obbligazioni convertibili.

Le obbligazioni convertibili sono quelle obbligazioni che danno al detentore il diritto di scambiarle con azioni ordinarie dello stesso emittente secondo i termini di un privilegio di conversione. Per un'obbligazione convertibile, le caratteristiche principali devono includere la prima data che apre la possibilità di convertire le obbligazioni in azioni e un premio di trasferimento. Il premio di trasferimento è l'importo del pagamento in eccesso espresso in percentuale del prezzo corrente delle azioni per il diritto di trasferire un'obbligazione in un'azione ordinaria. L'entità del premio è strettamente correlata alla performance del titolo. Minore è il premio, minore è il rendimento del titolo, ma allo stesso tempo maggiore è la possibilità di scambiare il titolo con un’obbligazione e viceversa.

Il prezzo di mercato di un'obbligazione convertibile è determinato da due fattori: il prezzo dell'obbligazione e il valore di conversione.

Il valore dell'obbligazione è calcolato come la somma del reddito da interessi atteso e del rimborso del capitale, attualizzato (ridotto), sulla base dei tassi di rendimento di mercato. Lo sconto aumenta esponenzialmente all’aumentare della durata. Più un determinato reddito viene ricevuto nel tempo, meno vale adesso.

Il valore di conversione di un'obbligazione è il valore di mercato complessivo delle azioni ordinarie ricevute in seguito all'esercizio del privilegio di conversione:

dove K è il valore di conversione dell'obbligazione, rub.; C - prezzo di mercato delle azioni ordinarie, rub.; A è il tasso di conversione.

Il successivo tipo di titoli considerati sono i titoli a reddito non fisso, principalmente azioni. Un'azione è un titolo che evidenzia il contributo di fondi per lo sviluppo di una società per azioni o impresa e dà al suo proprietario il diritto di ricevere parte dell'utile della società per azioni (impresa) sotto forma di dividendi. Le azioni vengono emesse senza un periodo di circolazione specificato. Le azioni possono essere nominative o al portatore. Le persone fisiche possono essere titolari solo di azioni nominative. Su un'azione nominativa sono indicati il ​​cognome, il nome e il patronimico dell'azionista. Tale quota, trasferita ad un altro soggetto, perde la sua validità, vale a dire su di esso non vengono maturati dividendi e non viene accettato indietro. Un titolo registrato può essere trasferito ad un altro proprietario tramite notarile.

Esistono diversi tipi di azioni della forza lavoro, azioni di un'impresa e azioni di una società per azioni. Le azioni del collettivo di lavoro sono distribuite solo tra i dipendenti di una determinata impresa, le azioni di un'impresa sono distribuite tra altre persone giuridiche (imprese, cooperative, società, banche, associazioni, ecc.). Le quote collettive di lavoro e le quote d'impresa non danno ai loro titolari il diritto di partecipare alla gestione dell'impresa. Non modificano lo status giuridico e la forma di proprietà dell'impresa che ha emesso le azioni e rappresentano solo un mezzo per mobilitare risorse finanziarie aggiuntive. Le azioni di una società per azioni vengono distribuite tra gli azionisti, vale a dire comproprietari di questa azienda.

Le azioni di una società per azioni sono di due categorie: ordinarie (semplici) e privilegiate. Tra questi possiamo distinguere alcune varietà e tipologie di azioni (azioni convertibili, “golden share”, ecc.)

Le azioni ordinarie danno il diritto di partecipare alla gestione della società per azioni (un'azione - un voto nella risoluzione delle questioni in assemblea degli azionisti) e di partecipare alla distribuzione dell'utile netto della società dopo la ricostituzione delle riserve e il pagamento dei dividendi su condivisioni preferite. Un'azione privilegiata non dà il diritto di partecipare alla gestione, ma porta un dividendo permanente (fisso) e presenta un vantaggio rispetto alle azioni ordinarie nella distribuzione degli utili e nella liquidazione della società. Le azioni privilegiate possono essere emesse sotto forma di azioni convertibili.

Le azioni convertibili sono quelle azioni privilegiate che possono essere scambiate, su richiesta del proprietario, con azioni ordinarie o obbligazioni dello stesso emittente secondo i termini del privilegio di conversione. Tali condizioni sono determinate in preparazione all'emissione di azioni convertibili. Il prezzo di conversione è solitamente fissato ad un leggero premio rispetto al prezzo di mercato delle azioni ordinarie. Ciò viene fatto al fine di evitare la conversione prematura delle azioni. Le azioni convertibili rappresentano una forma transitoria tra debito azionario.

Quando si privatizzano le imprese statali, possono essere emesse “golden share”, azioni privilegiate di tipo A e B.

Una golden share conferisce al suo proprietario un diritto di veto per un periodo massimo di tre anni quando l'assemblea degli azionisti prende decisioni:

• – sull'introduzione di modifiche ed integrazioni allo statuto della società per azioni;
• – sulla sua riorganizzazione o liquidazione;
• – sulla sua partecipazione ad altre imprese;
• – in merito al trasferimento in garanzia o al leasing;
• – sulla vendita e alienazione con altri mezzi di proprietà.

Le deliberazioni adottate dall'assemblea degli azionisti in assenza del titolare della “golden share” non sono valide. Non è consentito il trasferimento della "golden share" come garanzia o trust. La vendita e l'alienazione con altri mezzi prima della scadenza del periodo di validità sono consentite solo dalle autorità che hanno deciso di emetterlo al momento della costituzione della società per azioni. Al momento della vendita e della cessione, la "golden share" viene convertita in un'azione ordinaria e i diritti speciali concessi al suo proprietario cessano. Quando si privatizzano le imprese statali, vengono emessi anche due tipi di azioni privatizzate A e B, vendute tramite sottoscrizione chiusa. Abbonamento chiuso

- si tratta della vendita di azioni ai dipendenti dell'impresa e alle persone a loro equiparate, in conformità con la legislazione sulla privatizzazione, a condizioni preferenziali (trasferimento gratuito, vendita ad un prezzo inferiore al prezzo nominale del 30%, vendita rateali fino a 3 anni, ecc.).

Le azioni privilegiate di tipo B vengono emesse contro la quota di capitale autorizzato, il cui detentore è il fondo immobiliare. Il titolare delle azioni di tipo B è esclusivamente il fondo immobiliare. Le azioni di tipo B vengono automaticamente convertite in azioni ordinarie al momento della loro vendita da parte del fondo immobiliare mediante privatizzazione. In questo caso, un'azione privatizzata viene scambiata con un'azione ordinaria. Il Fondo Immobiliare, in quanto titolare di azioni di categoria B, non ha diritto di voto nell'assemblea dei soci. Una società per azioni che possiede azioni di tipo B non ha il diritto di acquistare le azioni da essa emesse ed è obbligata a pagare i dividendi sulle azioni ordinarie solo in contanti.

In un'impresa privatizzata viene creato anche un fondo di corporatizzazione per i dipendenti dell'impresa (FARP) sotto forma di società per azioni aperta. La dimensione della FARP non può superare il 10% del capitale autorizzato dell'impresa. La FARP viene costituita a scapito delle azioni privilegiate, il cui titolare è il fondo immobiliare corrispondente, e in caso di acquisizione di una partecipazione di controllo nella proprietà federale, a scapito delle azioni ordinarie a disposizione del corrispondente comitato di gestione immobiliare. Le azioni che devono essere trasferite o vendute ai membri del collettivo di lavoro dell'impresa privatizzata non possono essere inviate alle FARP. Hanno diritto di acquistare azioni della FARP le seguenti persone:

• – coloro che hanno un rapporto di lavoro con tale impresa;
• – coloro che non hanno un rapporto di lavoro con questa impresa, ma che hanno conti personali personali per la privatizzazione dei dipendenti di questa impresa.

Un certificato azionario è un titolo che prova la proprietà di un certo numero di azioni da parte della persona in esso specificata. Il trasferimento di un certificato da un soggetto a un altro comporta il perfezionamento di un'operazione e il trasferimento della proprietà delle azioni solo se l'operazione viene registrata secondo le modalità prescritte.

Un'azione ha un valore nominale (il prezzo indicato sull'azione) e un valore di mercato (il prezzo al quale l'azione viene effettivamente acquistata o tasso di cambio). Il prezzo delle azioni dipende direttamente dall'entità del dividendo ricevuto su di esso e inversamente dipendente dal livello degli interessi sul prestito (bancario):

Questo processo di fissazione del prezzo di un titolo in base al reddito che effettivamente genera si chiama capitalizzazione del reddito e viene effettuato attraverso le borse, attraverso il mercato dei valori mobiliari. Il prezzo di mercato di un'azione di una società per azioni chiusa, al quale viene venduta all'interno della società, è determinato dal valore del patrimonio netto della società per azione pagata ed è chiamato valore contabile delle azioni.

La qualità delle azioni, come qualsiasi altro titolo, è caratterizzata dalla sua liquidità. La liquidità di un titolo rappresenta la sua capacità di convertirsi in contanti rapidamente e senza perdita di valore. I titoli sono attività facilmente commerciabili. Il livello di liquidità dei titoli è determinato nel processo di analisi della condizione finanziaria dell'emittente. La qualità dei titoli si caratterizza anche per l'adeguatezza della copertura degli interessi sulle obbligazioni e dei dividendi sulle azioni da parte dell'utile netto della società per azioni.

Le obbligazioni sono fondi presi in prestito, i loro detentori sono creditori e, quindi, la società per azioni deve prima effettuare i pagamenti con essi. In secondo luogo vengono stipulati accordi con i titolari di azioni privilegiate, che sono titolari di privilegi nei confronti della società per azioni. I restanti azionisti non hanno privilegi. Pertanto, gli accordi con loro vengono effettuati per ultimi.

Quando si analizza l'offerta e la domanda di azioni, è possibile utilizzare indicatori come il valore assoluto della domanda, il suo livello come percentuale del prezzo massimo della domanda, il rapporto tra i volumi, la media ponderata dei prezzi di domanda e offerta.

Una società per azioni, in conformità con il suo statuto o una decisione degli azionisti, ha il diritto di acquistare un certo numero di azioni a condizioni preferenziali con uno sconto rispetto al prezzo di vendita. Questo acquisto è chiamato opzione. La quota di azioni ordinarie concentrata nelle mani di un proprietario e che gli dà la possibilità di esercitare il controllo effettivo sulla società per azioni è chiamata partecipazione di controllo. In teoria, la partecipazione di controllo dovrebbe essere pari al 50% di tutte le azioni ordinarie emesse più un’azione. In pratica è molto più piccolo.

Gli azionisti ricevono dividendi su di essi, ad es. reddito. Il reddito viene pagato dagli utili della società per azioni o dell'impresa. Per le azioni privilegiate di una società per azioni, in caso di mancato profitto, i dividendi vengono pagati dal fondo di riserva della società. Il dividendo può essere provvisorio o definitivo.

Un acconto sui dividendi viene pagato una volta ogni trimestre o sei mesi. La sua dimensione viene annunciata dagli amministratori della società per azioni ed è fissa. Il dividendo finale viene pagato una volta all'anno. La sua dimensione è stabilita dall'assemblea generale annuale degli azionisti sulla base dei risultati dell'anno, tenendo conto del pagamento degli acconti sui dividendi. Il dividendo fisso sulle azioni privilegiate è determinato al momento della loro emissione. I dividendi non vengono pagati sulle azioni che non sono state messe in circolazione o che sono iscritte nel bilancio della società. Il dividendo può essere pagato anche in azioni (questo processo è chiamato capitalizzazione degli utili) o, se previsto dallo statuto della società per azioni, in obbligazioni o beni.

In questo paragrafo sono stati considerati i titoli più diffusi nella Federazione Russa, le loro tipologie, caratteristiche e applicazione specifica. Questi includono azioni e obbligazioni.

Quindi: l'essenza di un titolo risiede nei diritti che conferisce al suo proprietario. Come ogni categoria economica, un titolo ha caratteristiche corrispondenti: temporali, spaziali, di mercato. I titoli sono un attributo necessario di un’economia di mercato; maggiore è il desiderio di fare soldi con i titoli, maggiore è il rischio.

In questo articolo analizzeremo cosa appartiene ai titoli, in quali tipologie sono suddivisi e quali proprietà hanno.

Concetto di sicurezza

Questo è il nome di un documento che certifica, nel rispetto della forma stabilita e dei dettagli obbligatori, i diritti di proprietà che vengono esercitati o trasferiti solo al momento della sua presentazione.

Un titolo è un documento che conferisce determinati diritti al suo proprietario. Pertanto, vale la pena notare che questi diritti sono tutelati dallo Stato e sono specificati nelle principali normative che regolano i processi relativi ai titoli. L'elenco di questi documenti comprende 39 Legge federale "Sul mercato dei valori mobiliari" del 22 aprile 1996, 208 Legge federale "Sulle società per azioni" del 26 dicembre 1995. e capitolo 7 del Codice Civile della Federazione Russa “Titoli”. Di conseguenza, tutte le sfumature associate ai titoli sono spiegate in questi documenti legali.

Classificazione dei titoli

La classificazione dei titoli è piuttosto varia. Innanzitutto, è possibile distinguere in modo condizionale (poiché questa divisione non è prescritta dalle leggi) tra titoli negoziati in borsa e titoli OTC, ovvero non tutti i titoli possono essere acquistati/venduti in borsa. Inoltre, anche le azioni familiari a molti non sono sempre negoziate alla Borsa di Mosca. Sulla principale piattaforma russa vengono scambiate circa 300 azioni di varie società e, naturalmente, ci sono molte più società per azioni e una parte significativa di esse non colloca azioni in borsa. Ma i principali giganti del business russo sono presenti negli scambi di borsa. La stessa situazione vale per le obbligazioni: possono anche essere negoziate in borsa o fuori borsa. Naturalmente è possibile acquistare/vendere anche azioni e obbligazioni OTC, ma ciò è piuttosto difficile. Inoltre, in questi casi si tratterà di una transazione privata tra acquirente e venditore, e nelle transazioni di scambio lo scambio funge da garante della sua legalità.

Esistono due tipologie di titoli: nominativi e al portatore. Registrato - quelli che contengono informazioni sul proprietario, che sono registrate nel registro dei proprietari o direttamente sul modulo stesso. Inoltre, per cambiare la proprietà di questo tipo di titoli è necessaria l'identificazione del loro proprietario. A sua volta, cosa significano i titoli “al portatore”? Il proprietario di tali documenti è la persona che li ha presentati. Ciò significa che l’identificazione del proprietario non è necessaria per trasferire i diritti di proprietà.

Tra i principali titoli figurano:

· ricevute di deposito,

· obbligazioni,

· cambiali,

· certificati di risparmio,

· mutui.

Azioni, obbligazioni e certificati di deposito sono negoziati alla Borsa di Mosca. A loro volta, assegni, ipoteche e certificati di risparmio non si qualificano come titoli negoziati in borsa.

A livello globale, i titoli sono divisi in due grandi categorie: azioni e debito. I titoli azionari includono titoli che danno il diritto di controllare il destino dell'emittente in base alle azioni possedute. L'emittente è l'organizzazione che ha emesso questi titoli e l'emissione è il processo di emissione degli stessi. Le azioni sono classificate come titoli azionari.

I titoli di debito sono un documento sugli obblighi del loro emittente di pagare al loro possessore l'importo appropriato o di fornire altre attività in una certa qualità e quantità. I titoli di debito includono obbligazioni: titoli di debito negoziati in borsa, mentre effetti, certificati di risparmio e assegni possono essere classificati come titoli di debito OTC.

Con il termine "assegno" si intende che il titolo è emesso in forma cartacea o autenticata. Esistono anche titoli sotto forma di scrittura contabile, esistenti sotto forma di registrazioni corrispondenti nel registro. Al giorno d'oggi, le azioni e le obbligazioni vengono negoziate in borsa sotto forma di registrazioni contabili e le transazioni fuori borsa vengono effettuate attraverso la conclusione di contratti di acquisto e vendita, che fungono da base per il trasferimento dei diritti di proprietà senza trasferimento diretto in forma cartacea.

Principali tipologie di titoli

Ora che hai un'idea di cosa sono i titoli, parliamo più in dettaglio delle loro tipologie principali, nonché delle proprietà di ciascuno di essi.

Azione. Un'azione è un titolo di emissione che evidenzia l'investimento di fondi nel capitale di una società per azioni e garantisce il diritto del suo proprietario a ricevere parte degli utili della società sotto forma di, nonché a partecipare alla gestione e parte del patrimonio rimanente dopo la liquidazione della società per azioni.

Poiché gli utili aziendali non sono uniformi (e distribuiti sotto forma di dividendi), il valore delle azioni può oscillare notevolmente anche nel giro di un anno (questo si chiama alta volatilità). Il che, a sua volta, consente di guadagnare non solo dalla ricezione dei dividendi (nelle condizioni attuali, il rendimento dei dividendi delle azioni è in media del 7-10% del loro valore), ma anche dalla differenza nei tassi di acquisto e vendita dovuta alle fluttuazioni dei prezzi. Inoltre, sulle azioni più liquide puoi guadagnare non solo dall'aumento del loro valore, ma anche dalla diminuzione. In questo caso si tratta di una cosiddetta posizione corta, che consiste nel prendere azioni da un broker, venderle, quindi acquistarle a un prezzo inferiore e restituirle al broker, trattenendo la differenza finanziaria. Ma vale la pena considerare che tali transazioni richiedono più esperienza.

Le azioni, a loro volta, possono essere ordinarie (ao - azione ordinaria, o “ordinaria”) e privilegiate (ap, “prefs”). Le azioni ordinarie svolgono una funzione standard, definita dalla legge, e le azioni privilegiate non conferiscono ai loro proprietari il diritto di gestire la società, ma allo stesso tempo danno un diritto di prelazione a ricevere i dividendi. Inoltre, quando una società viene liquidata, vengono rimborsati prima i possessori di azioni privilegiate e solo successivamente quelle ordinarie.

Riso. 1. Grafico del prezzo delle azioni Sberbank

Obbligazioni. Questo è il nome di un titolo di emissione, che conferma che il detentore ha “prestato” all'emittente, e quindi ha il diritto di ricevere dall'emittente entro il termine prescritto il valore nominale del titolo (nell'importo indicato nella documentazione che accompagna l'emissione del prestito obbligazionario) e in esso indicata una percentuale di tale costo o altro bene equivalente. L'obbligazione può prevedere anche altri diritti patrimoniali del suo titolare, se ciò non contraddice la legislazione della Federazione Russa.

Cosa forniscono tali titoli? Le obbligazioni oggi rappresentano un'ottima alternativa ai depositi bancari, spesso superandoli in termini di redditività e avendo una serie di caratteristiche simili:

· definitività: i pagamenti della quota capitale delle obbligazioni avvengono alla data di scadenza;

· pagamento degli interessi: la maggior parte delle obbligazioni sono a cedola, ovvero i pagamenti vengono effettuati ogni sei mesi o trimestralmente.

Ma tra le altre cose, le obbligazioni possono essere acquistate e vendute in borsa (un deposito non può essere venduto) e la loro volatilità è molto inferiore a quella delle azioni, il che rende possibile acquistare e vendere facilmente questi titoli approssimativamente allo stesso prezzo, ricevere Questo è denaro per il periodo di detenzione. Per coloro che desiderano investire periodicamente (dal proprio stipendio) somme di denaro in attività quotate in borsa, le obbligazioni saranno un'ottima scelta.

Riso. 2. Grafico dei prezzi delle obbligazioni VTB BO-43

Le obbligazioni, a loro volta, sono sconto e cedola. Nel caso dei titoli a sconto, le obbligazioni vengono emesse a un prezzo inferiore rispetto a quello rimborsato, senza pagamenti intermedi (cosa rara nella pratica). I coupon vengono emessi e riscattati allo stesso valore, ma si verificano pagamenti intermedi (pagamenti di coupon). In pratica, la maggior parte dei titoli sono cedole.

I coupon possono essere costanti o variabili, ovvero dipendono da alcuni fattori. Allo stesso tempo, le specifiche delle loro modifiche sono specificate nella documentazione di accompagnamento (decisione sull'emissione e prospetto).

Esistono diversi tipi di obbligazioni negoziate in borsa:

· titoli di Stato (OFZ), il cui garante dei pagamenti è lo Stato stesso;

· municipali - obbligazioni di varie regioni, distretti federali, città e così via - titoli estremamente affidabili che offrono rendimenti leggermente superiori a;

1.1.3. Caratteristiche e proprietà dei titoli

I titoli hanno le seguenti caratteristiche economiche fondamentali:

1) liquidità– la vendibilità di un titolo;

2) redditività– il rapporto tra il reddito ricevuto da un titolo e gli investimenti in esso;

3)affidabilità– la capacità di svolgere le funzioni ad esso assegnate in un determinato periodo di tempo e in un contesto di mercato in evoluzione;

4) presenza di fatturato indipendente– l'esistenza di fasi specifiche nel processo di circolazione di un titolo.

1) urgente:

– il periodo di esistenza dei titoli: quando sono stati emessi per la circolazione, per quale periodo di tempo o a tempo indeterminato;

– origine: un titolo proviene dalla sua base primaria (merce, denaro) o da altri titoli;

2) spaziale:

– forma di esistenza: cartacea o, dal punto di vista giuridico, documentale o non cartacea (non documentata);

– nazionalità: un titolo nazionale o di altro Stato (straniero);

– appartenenza territoriale: in quale regione del Paese è stato emesso questo titolo;

3) mercato:

– la tipologia del bene sottostante il titolo, ovvero la sua base originaria (beni, denaro, totale attivo della società, ecc.);

– titolo di proprietà: titolo al portatore o ad una determinata persona (giuridica o fisica);

– forma di emissione: emissione, cioè i titoli vengono emessi in serie separate, all’interno delle quali tutti i titoli sono assolutamente identici nelle loro caratteristiche, oppure non emissione (individuale);

– forma societaria e tipologia dell'emittente: stato, enti, persone fisiche;

– natura della circolazione: circolano liberamente sul mercato o vi sono restrizioni;

– sostanza economica in termini di tipologia di diritti che la garanzia conferisce;

– livello di rischio: alto, basso, ecc.;

– disponibilità di reddito: se sul titolo viene pagato o meno un reddito;

– una forma di investimento: il denaro viene investito in debiti o per acquisire diritti di proprietà.

Ai titoli si applicano i seguenti requisiti:

a) devono avere un prezzo nominale;

b) deve essere stabilito il termine per la loro diffusione;

c) deve essere stabilito un regime fiscale - condizioni di pagamento.

In altre parole, i titoli devono avere le seguenti proprietà:

– negoziabilità– un titolo può essere liberamente acquistato e venduto, ed è anche uno strumento di pagamento autonomo;

- disponibilità per la circolazione civile: un titolo può essere oggetto di diversi contratti (compravendita, donazione, deposito, provvigione), ed è oggetto di rapporti civili;

- standard– un titolo nella sua essenza deve avere una standardizzazione dei diritti inerenti ai titoli, ai contratti, cioè avere un contenuto standard;

– seriale– la possibilità di emettere titoli in serie e classi omogenee;

– documentario– un titolo è un documento, indipendentemente dal fatto che esista sotto forma di certificato cartaceo o sotto forma di registrazione contabile non monetaria;

– regolamentazione e riconoscimento dallo Stato (i titoli devono essere riconosciuti dallo Stato come tali, il che garantirà che siano ben regolamentati e godano della fiducia della popolazione);

– commerciabilità(un titolo esiste come un prodotto speciale che ha un proprio mercato con la sua organizzazione intrinseca, regole per lavorarci, ecc.);

– liquidità(capacità di un titolo di essere rapidamente venduto sul mercato e convertito in liquidità);

- rischio(il verificarsi di perdite associate agli investimenti in titoli).

I titoli come documenti finanziari e monetari mostrano le loro proprietà come:

Documenti che confermano la partecipazione o l'appartenenza all'organizzazione emittente (azioni, certificati azionari, certificati azionari, certificati di partecipazione a fondi di investimento, ecc.). Nel contesto del mercato dei valori mobiliari, l'appartenenza all'organismo emittente, la partecipazione o l'appartenenza ad esso significa che il proprietario di questo titolo ha l'opportunità di prendere parte alla gestione dell'emittente, cioè di prendere parte all'assemblea generale di azionisti o partecipanti, votano, formulano proposte, nominano candidati agli organi eletti dell’emittente, ricevono informazioni sulle attività e sulla situazione finanziaria dell’emittente, partecipano alla distribuzione del patrimonio dell’emittente durante la sua liquidazione;

Documenti di debito, cioè documenti monetari che indicano l'esistenza di rapporti creditore-debitore tra l'emittente e il proprietario del titolo (diversi tipi di obbligazioni, certificati di debito, cambiali, commercial paper, ecc.). Quando si acquistano documenti di debito, il loro proprietario riceve lo status di creditore dell'emittente e non di proprietario della proprietà dell'emittente. E, al contrario, quando si acquistano titoli che confermano la partecipazione o l'adesione, il loro proprietario riceve lo status di proprietario della proprietà dell'emittente e non di creditore. Nei rapporti debitore-creditore non è concesso il diritto di partecipare alla gestione degli affari dell’emittente;

Un mezzo di pagamento (liquidazioni), cioè svolgono una delle funzioni monetarie. L'adempimento della funzione monetaria da parte dei titoli è possibile perché anch'essi hanno valore;

Un mezzo per garantire l'adempimento degli obblighi. In alcuni casi, quando determinati obblighi vengono adempiuti, esiste la possibilità o il rischio che essi non vengano rispettati. Per ridurre questa probabilità o ridurre il rischio, il debitore (acquirente) può impegnare i suoi titoli al creditore (venditore) come garanzia che, in caso di mancato adempimento dei suoi obblighi, le corrispondenti perdite del creditore (venditore) saranno coperte dal valore di questi titoli;

La pratica delle relazioni di mercato impone sempre più nuove possibilità per l'emergere di diversi strumenti finanziari. È da loro che si forma il mondo dei titoli.

I titoli non comprendono:

Documenti che confermano la ricezione di un prestito bancario (in particolare, un contratto di prestito);

Documenti che confermano il deposito di fondi in banca (ad eccezione dei certificati di deposito e dei certificati di risparmio);

Pagherò (da non confondere con le cambiali!);

Testamenti;

Biglietti della lotteria;

Polizze assicurative, ecc.

In alcuni paesi, il criterio principale in base al quale alcuni documenti finanziari o monetari sono considerati titoli, mentre altri no, è l'istituzione legislativa dell'elenco dei titoli. Qui è necessario prestare attenzione ad una serie di punti importanti.

In primo luogo, in diversi paesi esiste un elenco regolamentare di titoli, ad es. un elenco di documenti monetari che hanno lo status di titolo.

In secondo luogo, questo elenco, di regola, è sancito dalla legge, cioè da atti che hanno valore legale.

In terzo luogo, l'elenco dei titoli contenuto nelle leggi dei diversi paesi può essere esaustivo o aperto. Ciò significa che nel primo caso vengono riconosciuti come titoli solo i documenti monetari direttamente indicati nell'elenco, mentre gli altri non possono essere considerati tali. Quando l'elenco è aperto, nella categoria dei titoli rientrano tutti i documenti monetari elencati nella legge, nonché altri non specificati nell'elenco, se soddisfano i requisiti stabiliti dalla legge.

In quarto luogo, gli elenchi dei titoli possono essere ampi o ristretti. Ad esempio, la nuova edizione della legge ucraina “Sui titoli e sul mercato azionario” prevede un ampio elenco di tipi di titoli - 15: azioni, certificati di investimento, obbligazioni di prestito locali, obbligazioni aziendali, titoli di stato dell'Ucraina, obbligazioni di tesoreria dell'Ucraina, certificati di risparmio (depositi), cambiali, obbligazioni ipotecarie, certificati ipotecari, pegni, certificati di fondi immobiliari (FON), documenti di privatizzazione, titoli derivati, titoli di proprietà.

La legge giapponese sui titoli e sulle borse (1948) contiene un elenco meno ampio: 9 tipi di titoli: azioni, titoli di stato, obbligazioni locali, obbligazioni speciali di persone giuridiche, obbligazioni garantite e non garantite di persone giuridiche, certificati di investimento emessi da persone giuridiche e creati in conformità con la legislazione speciale, certificati di trust benefici, titoli emessi da governi esteri o entità straniere aventi lo stesso status dei titoli di cui sopra, certificati emessi per ordine del governo.

Lo US Securities Act (1933) contiene un elenco ancora più ampio di titoli. Secondo questa legge, il termine “titolo” significa “qualsiasi obbligazione a breve termine, azione, azione propria, titolo di Stato, obbligazione garantita, certificato di debito, certificato di partecipazione a qualsiasi accordo di distribuzione del reddito, certificato di un fondo fiduciario patrimoniale garantito, certificato di costituzione, certificato di sottoscrizione di un titolo, una quota in circolazione, un contratto di investimento, un certificato di trust con voto, un certificato di deposito, un interesse indiviso in un'impresa petrolifera e del gas o altri diritti minerari, qualsiasi opzione put, opzione put, doppio opzione o privilegio associato a qualsiasi titolo, certificato di deposito o gruppo di titoli, o titoli basati su un indice o sul valore, o qualsiasi opzione call, call o doppia opzione o preferenza ricevuta su una borsa valori nazionale relativa a valuta estera o in generale qualsiasi strumento noto come "titolo", o qualsiasi certificato di proprietà o interesse, certificato provvisorio o provvisorio, ricevuta, garanzia o opzione, o diritto di sottoscrizione, o diritto di acquisire uno qualsiasi dei suddetti.

In quinto luogo, ogni mercato mobiliare nazionale, oltre a un gran numero di caratteristiche comuni con altri mercati nazionali, ha le proprie caratteristiche. Queste caratteristiche possono essere reali, il che si spiega con lo sviluppo storico di un dato paese, oppure possono anche avere un'origine linguistica. Ad esempio, se confrontiamo gli elenchi di titoli contenuti nelle suddette leggi giapponese e americana, diventa ovvio che nel determinare i tipi di titoli, l'approccio giapponese è più “rigoroso”, mentre l'approccio americano è relativamente “sciolto”. In Giappone, la legge è più attenta a garantire che solo alcuni strumenti monetari siano titoli. Allo stesso tempo, la legge americana è pronta a riconoscere come titoli un numero notevolmente maggiore di documenti monetari. Per la legislazione giapponese, basata sulle caratteristiche nazionali e storiche, non è tipico usare espressioni come “qualsiasi strumento inteso come garanzia”. Al contrario, il termine “certificato di partecipazione all'accordo di distribuzione dei ricavi” o altri termini rappresentano caratteristiche dell'evoluzione del mercato americano.

Le differenze linguistiche si manifestano in due modi. In alcuni luoghi, i titoli che hanno uno status simile vengono chiamati con termini diversi. Ad esempio, in Europa, gli obblighi governativi a breve termine sono talvolta chiamati “draft”; negli Stati Uniti sono chiamati “bills”; D’altro canto lo stesso termine può avere significati diversi. Pertanto, un certificato di debito scritto “obbligazione” negli Stati Uniti significa un titolo garantito dalla reputazione e non dal patrimonio dell’emittente, nel Regno Unito, al contrario, è un titolo garantito dal patrimonio dell’emittente; . Il termine "obbligazioni a reddito" nel Regno Unito viene utilizzato per definire le obbligazioni a interesse fisso emesse dalle compagnie di assicurazione; negli Stati Uniti significa obbligazioni in cui l'emittente garantisce il pagamento solo del valore nominale e gli interessi possono essere pagati solo se l'emittente realizza un profitto e il consiglio di amministrazione prende una decisione positiva sul pagamento degli interessi.

Grantsev I. V., Dovgy S.O. e in. Privatizzazioni, investimenti e mercato azionario: barriere giuridiche e pratica: V 4 t. K.: IVA “Ukrtelecom”, 2001. T. 4: Titoli di valore e mercato azionario. 725 pagg.

Ad esempio, la legge giapponese “Sui titoli e la borsa” (1948), la Legge ucraina “Sui titoli e la borsa” come modificata nel 2006 contengono un elenco esaustivo, negli Stati Uniti l’elenco è aperto nella sezione “Titoli Legge” (1933).

Precedente

I segni sono le proprietà distintive dei titoli, condizioni obbligatorie. Nella letteratura giuridica dalla metà dell'Ottocento ad oggi sono stati proposti un numero variabile di segni. Quindi, G.F. Shershenevich ha identificato quattro caratteristiche principali di un titolo:

• a) sicurezza - documento;
• b) il titolo è l'espressione di un diritto; titoli - cose mobili;
• c) il contenuto del diritto costituito da un titolo deve costituire un valore patrimoniale;
• d) la definizione della materia di legge consegue dal documento.

Secondo A. Trofimenko, un titolo ha le seguenti caratteristiche (quattro in totale): un titolo certifica i diritti civili soggettivi; corrisponde all'inizio della presentazione; ha proprietà di credibilità pubblica; corrisponde ai motivi giuridici per la classificazione come titoli (classificati dalla legge, ecc.).

E.A. Sukhanov identifica le seguenti caratteristiche (proprietà) di un titolo (sette in totale): letteralità (la capacità di richiedere l'esecuzione solo di ciò che è direttamente indicato nel titolo), rispetto di dettagli strettamente formali; legittimazione della materia di diritto espressa in un titolo; presentazione alla persona obbligata; l'astrattezza dell'obbligo in esso sancito; un titolo conferisce al diritto in esso espresso la proprietà dell'autonomia.

LUI. Sadikov identifica le seguenti caratteristiche (tre in totale): in primo luogo, una garanzia è un documento nella forma stabilita e con dettagli obbligatori; in secondo luogo, ogni titolo deve certificare determinati diritti; in terzo luogo, per esercitare o trasferire i diritti certificati da un titolo, è necessario presentarlo. Segni simili furono nominati principali da T.E. Abova, E.Yu. Kabalkin.

Titolo di emissione - qualsiasi titolo, compresa la carta non certificata, che è contemporaneamente caratterizzato dalle seguenti caratteristiche: garantisce un insieme di diritti patrimoniali e non patrimoniali soggetti a certificazione, cessione e attuazione incondizionata in conformità con la forma e la procedura stabilita da questa legge federale; pubblicato nei comunicati; ha lo stesso volume e termini di esercizio dei diritti nell'ambito di un'emissione, indipendentemente dal momento di acquisizione del titolo.

Nella letteratura giuridica moderna si distinguono le seguenti caratteristiche dei titoli:

• - circolazione;
• -disponibilità alla circolazione civile;
• -standard;
• -documentario;
• - regolamentazione e riconoscimento da parte dello Stato;
• - natura del mercato;
• -rivelazione di un 'informazione;
• -liquidità;
• - rischio;
• - redditività.

La commerciabilità è la capacità di un titolo di essere acquistato e venduto sul mercato e anche, in molti casi, di fungere da strumento di pagamento autonomo che facilita la circolazione di altri beni.

Disponibilità alla circolazione civile - capacità di un titolo non solo di essere acquistato e venduto, ma anche di essere oggetto di altri rapporti civili, compresi tutti i tipi di transazioni (prestiti, donazioni, deposito, commissioni, ordini, ecc.).

Standardità: un titolo ha prevalentemente un contenuto standard (standardizzazione dei diritti forniti dal titolo, standardizzazione dei partecipanti, termini, luoghi di negoziazione, regole contabili e altre condizioni per l'accesso a tali diritti, standardizzazione delle transazioni relative al trasferimento di un titolo da corpo a corpo, standardizzazione della forma titoli, ecc.). È la standardizzazione che rende un titolo un bene commerciabile.

Un singolo contratto non standard è limitato dall'ambito della transazione in cui è stato concluso. Non può gestire. Per trasferire i diritti derivanti dal presente contratto, è necessario stipulare un nuovo contratto a condizioni individuali.

Documentazione. Un titolo è sempre un documento, indipendentemente dal fatto che esista sotto forma di certificato cartaceo o sotto forma non monetaria di registrazione contabile.

La documentazione conferisce un aspetto finale, “materiale” a un prodotto chiamato titolo. Solo un documento può fissare le condizioni standard per la sua circolazione e il suo utilizzo, garantire molteplici trasferimenti di un titolo di mano in mano come lo stesso prodotto e diventare prova dell’accesso legale dell’investitore ai diritti conferiti dal titolo.

Secondo la prassi giuridica consolidata, un titolo, in quanto documento, deve contenere tutti gli elementi obbligatori previsti dalla legge. L'assenza di almeno uno di essi comporta la nullità del titolo, ovvero trasferisce tale documento dalla categoria dei titoli a quella degli altri documenti obbligatori. Ad esempio, l'assenza di almeno un dettaglio obbligatorio può rendere invalida una cambiale o trasferirla nella categoria di un pagherò cambiario, il cui rapporto è regolato invece di una cambiale - dalla legislazione civile generale.

Regolamentato e riconosciuto dallo Stato. I titoli devono essere riconosciuti come tali dallo Stato, che dovrebbe garantire la divulgazione delle informazioni, regole chiare per l’emissione e la circolazione, la necessaria supervisione statale e, di conseguenza, la riduzione del rischio e la fiducia del pubblico in essi.

Commerciabilità. La negoziabilità indica che un titolo esiste solo come merce speciale, che, quindi, deve avere un proprio mercato con una propria organizzazione, regole per lavorarlo, ecc.

Quelle risorse, i cui diritti sono titoli, dovrebbero appartenere per la maggior parte al mercato, essere beni. Ad esempio, nella misura in cui la libera circolazione dei terreni e degli immobili sul libero mercato è limitata, altrettanto sottosviluppato sarà il mercato ipotecario.

Rivelazione di un 'informazione. Investire in titoli in modo giusto ed equo diventa possibile solo se gli investitori che entrano nel mercato hanno pari accesso alle informazioni, se gli emittenti di titoli sono tenuti a divulgare tutte le informazioni che potrebbero avere un effetto materiale sul prezzo di mercato del titolo.

La liquidità è la capacità di un titolo di essere rapidamente venduto e convertito in contanti (in forma contante e non) senza perdite significative per il detentore, con piccole fluttuazioni del valore di mercato e dei costi di vendita.

Se il mercato rifiuta di riconoscere la propria liquidità, la realtà dei diritti che esprime, allora il titolo si trasforma in un pezzo di carta senza valore.

Prestazione obbligatoria. Secondo la legge russa, il rifiuto di adempiere all'obbligo espresso da una garanzia non è consentito, a meno che non venga dimostrato che la garanzia è arrivata al titolare con mezzi illeciti.

Redditività. Gli investitori generalmente considerano i titoli come attività finanziarie che producono reddito. Di conseguenza, la redditività è solitamente considerata dagli investitori come un attributo necessario di un titolo.

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